五矿期货 杨泽元 期货研究 商品期货 棉花月报：郑棉短线转为观望

摘要

报告指出当前美棉主产区遭遇异常干旱，约99%的美国棉花产区受到干旱影响，后续重点关注5月USDA月度供需报告对2026/27年度美国产量的预测。 受美棉价格强势上涨带动，郑棉价格延续偏强运行。 此外，国际棉花咨询委员会（ICAC）预估全球2026/27年度棉花产量为2590万吨，同比增加0.3%。 出口方面，美棉当前年度累计出口销售255.25万吨，同比减少2.72万吨，其中对中国累计出口同比减少3.93万吨。 综合基本面与盘面走势，因郑棉短期上涨速率过快，报告建议操作上暂时观望。

主要观点

• 美棉产区遭遇严重干旱，后续产量变化需等待USDA官方报告验证。

• 国际棉花咨询委员会预测新一年度全球棉花产量将实现小幅增长。

• 国内纺织企业开机率较上周有所下调，但较去年同期仍有提升。

• 美国棉花播种进度快于历史同期水平。

• 美国棉花当前年度累计出口销售量同比小幅下滑。

• 美棉对中国的当周及当前年度累计出口量均出现同比明显缩减。

• 国内基本面平稳及外盘走强推动郑棉维持偏强走势，但短线操作建议观望。

论述逻辑

• 美棉主产区99%受异常干旱影响引发供应担忧，且美棉盘面强势上涨，成为推升郑棉价格的核心驱动。

• 尽管国内中下游开机率同比微增（不强也不弱），但郑棉短期上涨速率过快，因此策略上建议暂时观望。

关键展望

• 密切关注5月USDA月度供需报告对2026/27年度美国棉花产量的预测情况。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的