美国银行：美银 标普500相对价值速查表：资本开支接受者与支出者论点兑现，将通信服务上调至与大市持平

关键图表

图1. 合理的估值下修：盈利强劲，年初至今价格回报分解（远期市盈率变化对比远期每股收益变化），截至2026年8月31日

图2. 处于历史高位的IT预期已回落：信息技术与通信服务业长期增长预期（基于净利润）低于2025年高点

图3. 表外承诺在季度间增长超50%，而表内债务增长相对温和：资产负债表负债（债务与经营租赁）及表外项目

图4. 通信服务相对远期市盈率为1.0倍，对比1.1倍的历史平均水平

图5. 必需消费品各行业相对估值（对比标普500）（基于1986年至2026年8月数据）：各行业相对市净率、相对价格经营现金流比、相对远期市盈率

图6. 医疗保健各行业相对估值（对比标普500）（基于1986年至2026年8月数据）：各行业相对市净率、相对价格经营现金流比、相对远期市盈率

图7. 房地产相对市净率为0.6倍，对比0.8倍的历史平均水平

图8. “动量细分”累计相对表现，1996年12月至今