野村 日本股市备忘录：投资信托持有的顶级股票（截至8月底）：从人工智能和半导体转向大型银行，再到SaaS、服务业和区域银行

摘要

本报告分析了截至2026年8月底日本主动管理型股票投资信托的持仓变动。 数据显示，资金正从人工智能（AI）和半导体相关股票中流出，转而流向大型银行、Recruit Holdings、Hitachi以及区域银行和SaaS/服务业板块。 尽管AI和半导体股票的受欢迎程度有所下降，但主动型基金的TOPIX贝塔值依然保持高位，显示市场风险偏好依然存在。 野村认为，市场正处于银行股持仓平仓、滞涨价值股轮动以及AI/半导体股回归并行的环境中。

主要观点

• 主动型基金持仓出现明显轮动，AI与半导体股热度下降，银行股与服务业受青睐。

• Recruit Holdings和Hitachi在主动型基金中的受欢迎程度大幅上升。

• Tokyo Electron、Tokio Marine Holdings、Sony Group和Murata Manufacturing的持仓受欢迎程度出现下滑。

• 8月份日本股票基金（含ETF）余额为156.8万亿日元，其中TOPIX挂钩基金流入475亿日元。

• 主动型投资信托的平均贝塔值在9月份表现与TOPIX基本一致，持仓调整带来的股价波动似乎已减弱。

• 调整Nikkei 225追踪基金的影响后，投资信托整体对银行板块超配，对电气设备板块持中性态度。

论述逻辑

• 投资信托持仓数据（截至8月底）显示市场情绪从AI/半导体转向银行/服务业 -> 观察到主动型基金持仓权重调整（医药、银行超配；半导体设备、MLCC、机器人减配） -> 结合EPFR资金流向与市场调查 -> 结论：市场处于多主题轮动环境，建议关注长期多元化配置。

关键展望

• 预计市场将处于银行股持仓平仓、滞涨价值股轮动以及AI/半导体股回归并行的环境。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的买入/卖出评级或目标价，仅提供持仓受欢迎程度的变动分析。

关键图表

图1. 权重获得提升的主动型日本股票投资信托中最受欢迎的股票

图2. 权重出现下降的主动型日本股票投资信托中最受欢迎的股票（7月底至8月底）

图3. 日本股票投资信托资金流向与余额

图4. 按行业划分的EPFR日本股票基金资金流入/流出