法国兴业证券(香港) 法兴窝轮日志

摘要

腾讯(0700)上日收报423元、升1.80元(+0.43%)，继续于区间底部约420元附近反复，短线或先行整固；阿里(9988)上日收报105.4元、升1.00元(+0.96%)，股价于低位整固、暂于105元附近反复。 针对两只标的，报告分别提示留意法兴腾讯购16775（轮价$0.057、行使价520.000、26/02/2027到期、引伸波幅34.8%、溢价24.6%、实际杠杆8.7倍）及法兴阿里购13814（轮价$0.035、行使价123.000、15/12/2026到期、引伸波幅43.8%、溢价16.9%、实际杠杆9.1倍）。 资金流方面，腾讯购获+481万元流入居首，恒指购+275万元、阿里购+162万元、港交购+138万元、友邦购+113万元、智谱购+103万元紧随其后，日经(N225)沽亦有+68万元流入。 报告并附截至06/10/26上午10:35的完整轮证条款表，覆盖恒指购26149/沽28875、腾讯购16775/沽15481、阿里购15764/沽13321、快手购17413、中芯购17917/沽17648、联想购16291/沽16374、京东购16424、小米购16422/沽15898、稀宇科技购17487、华虹宏力购16778，以及中国银行、工商银行、建设银行、汇丰、港交所轮证和白银、黄金轮证，各列明行使价、到期日、换股比率、价格、实际杠杆及引伸波幅。 报告强调结构性产品并无抵押品。

主要观点

• 腾讯(0700)上日收市价423元、升1.80元(+0.43%)，继续于区间底部约420元附近反复，短线或先行整固。

• 报告提示留意法兴腾讯购16775：轮价$0.057、行使价520.000、26/02/2027到期、引伸波幅34.8%、溢价24.6%、实际杠杆8.7倍。

• 阿里(9988)上日收市价105.4元、升1.00元(+0.96%)，股价于低位整固，暂于105元附近反复。

• 报告提示留意法兴阿里购13814：轮价$0.035、行使价123.000、15/12/2026到期、引伸波幅43.8%、溢价16.9%、实际杠杆9.1倍。

• 资金流入以腾讯购+481万元居首，其后为恒指购+275万元、阿里购+162万元、港交购+138万元、友邦购+113万元、智谱购+103万元、联想购+95万元、中芯购+89万元、汇丰购+84万元，日经(N225)沽亦有+68万元流入。

• 窝轮精选按正股配对轮证：腾讯购16775($0.057)、恒指购14179($0.027)、阿里购13814($0.035)、港交购17676($0.069)、友邦购16172($0.033)、智谱购17489($0.073)、联想购16291($0.164)、中芯购17917($0.121)、汇丰购26179($0.069)及日经沽11239($0.066)。

• 条款表列明恒指购26149（行使价25,125.000、30/12/2026到期、实际杠杆17.1倍、引伸波幅17.9%）及恒指沽28875（行使价23,500.000、27/11/2026到期、实际杠杆18.3倍、引伸波幅21.1%）。

• 腾讯另有沽15481（行使价410.000、20/01/2027到期、引伸波幅31.9%）；阿里另有购15764（行使价119.880、引伸波幅42.6%）及沽13321（行使价107.000、31/03/2027到期、引伸波幅43.8%）。

• 科技类轮证覆盖快手购17413、中芯购17917/沽17648、联想购16291/沽16374、京东购16424、小米购16422/沽15898、稀宇科技购17487（引伸波幅116.8%）及华虹宏力购16778（引伸波幅83.6%）。

• 金融类轮证覆盖中国银行购15612、工商银行购13006、建设银行购18612/沽15909、汇丰购26179/沽15419及港交所购17676/沽17295，其中汇丰购26179实际杠杆13.9倍、建行购18612实际杠杆12.8倍。

• 商品轮证包括白银购11256（行使价60.000）/沽11225（行使价52.000，均22/03/2027到期）及黄金购11222（行使价4,400.000、29/01/2027到期）/沽11224（行使价3,888.000）。

• 全部条款数据取自法兴证券06/10/26上午10:35，并注明结构性产品并无抵押品。

论述逻辑

• 先以恒指、腾讯、阿里3个月场外期权引伸波幅走势图锁定波幅环境。

• 再按正股当日表现判断方向：腾讯于区间底部约420元附近反复、短线或先行整固，阿里于低位105元附近整固。

• 以正股资金流入方向佐证市场焦点：腾讯购+481万、恒指购+275万、阿里购+162万居前。

• 最终落到具体工具：留意法兴腾讯购16775及阿里购13814，并附完整条款表供比较行使价、到期日、换股比率、实际杠杆及引伸波幅。

关键展望

• 方向上报告仅给出腾讯短线或先行整固、阿里暂于105元附近反复的判断，未提供进一步升跌预测或价格目标。

• 明确时间窗口为轮证到期日：阿里购13814于15/12/2026到期，腾讯购16775于26/02/2027到期。

• 风险提示：结构性产品并无抵押品，如发行人或担保人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部分或全部应款项；牛熊证设有强制性收回特点。

推荐标的

• 留意法兴腾讯购16775：轮价$0.057、行使价520.000、26/02/2027到期、引伸波幅34.8%、溢价24.6%、实际杠杆8.7倍，对应腾讯区间底部反复、短线或先行整固的判断。

• 留意法兴阿里购13814：轮价$0.035、行使价123.000、15/12/2026到期、引伸波幅43.8%、溢价16.9%、实际杠杆9.1倍，对应阿里105元附近低位整固的判断。

• 窝轮精选及条款表另覆盖恒指购14179/26149、腾讯沽15481、阿里购15764/沽13321、快手购17413、中芯购17917/沽17648、联想购16291/沽16374、京东购16424、小米购16422/沽15898、汇丰购26179/沽15419、港交所购17676/沽17295及白银、黄金轮证等，属发行人产品条款列表，非评级建议。