国盛证券有限责任公司 汽车周观点：终端市场有望回暖，新赛道及出口链表现突出

摘要

国盛证券维持汽车行业“增持”评级，本周（8.17-8.23）SW汽车板块整体下跌1.53%，在申万31个一级行业中排名第18，跑输沪深300指数（-1.01%）。 乘用车方面，受厂商高温假与沿海台风影响，终端进店与成交受阻，8月零售预计158万辆、环比增长8%，回暖节奏平缓，内需处于底部蓄力修复阶段，报告预计随着成都车展开幕及传统“金九银十”旺季发力，销售趋势有望逐渐改善；7月乘用车出口同比+87.8%、环比+4.9%，出海依旧是车企的增量重心。 零部件方面，英伟达Vera Rubin平台正在全球扩大部署，CoreWeave、谷歌云、微软Azure和甲骨文云已开始采用Vera Rubin NVL72系统，预计带动液冷及电源相关供应商需求增加；特斯拉Optimus量产在即，8月23日世界机器人大会闭幕，建议重视丝杆、减速器、电机等核心环节头部公司。 商用车方面，2026年7月重卡批发销售约9.2万辆、同比上涨约8.4%，受非洲、东南亚、拉美和中亚需求拉动出口预计同比增长超过36%，AEBS法规生效后电动重卡购置需求继续同比大幅增长。 周度数据上，8月1-16日全国乘用车零售62.8万辆、同比下降22%，厂商批发58.3万辆、同比下降25%。 报告建议关注整车、商用车、AI、机器人、自动驾驶、商业航空六大方向标的。

主要观点

• 本周（8.17-8.23）SW汽车板块整体下跌1.53%，在申万31个行业中排名第18，同期上证指数-0.56%、深证成指-1.81%、沪深300指数-1.01%，汽车板块跑输沪深300。

• 8月乘用车零售预计158万辆、环比增长8%，受厂商高温假与沿海台风影响终端进店与成交受阻，回暖节奏平缓，内需处于底部蓄力修复阶段。

• 报告预计随着成都车展开幕以及传统“金九银十”旺季发力，乘用车销售趋势有望逐渐改善。

• 出海依旧是车企的增量重心，7月乘用车出口同比+87.8%、环比+4.9%，相关企业销售和盈利趋势改善明显。

• 英伟达Vera Rubin平台正在全球扩大部署，CoreWeave、谷歌云、微软Azure和甲骨文云已开始采用Vera Rubin NVL72系统，预计带动液冷及电源相关供应商需求增加。

• 根据特斯拉Q2业绩会，Optimus量产在即，首批制造的机器人将投入“Optimus学院”使用。

• 8月23日世界机器人大会圆满结束，国产头部机器人公司集中亮相，功能从才艺展示迈向快递分拣、商品打包等真实作业，建议重视丝杆、减速器、电机等核心环节的头部公司。

• 2026年7月重卡批发销售9.2万辆左右，同比上涨约8.4%，受非洲、东南亚、拉美和中亚等市场需求强劲拉动，出口保持上涨趋势，预计同比增长超过36%。

• 受7月14日起重卡新车强制安装AEBS的法规要求影响，各区域仍有提前上牌和上营运证情况，电动重卡购置需求继续同比大幅增长；新能源重卡同比增速放缓但终端需求仍强于传统动力重卡。

• 周度销量：8月1-16日全国乘用车市场零售62.8万辆，同比去年8月同期下降22%，较上月同期增长0%；厂商批发58.3万辆，同比下降25%，较上月同期下降1%。

• 子板块分化明显：SW摩托车及其他+3.15%、SW乘用车+0.30%上涨，SW商用车-2.66%、SW汽车零部件-2.33%、SW汽车服务-0.27%下跌。

• 个股层面：A股天铭科技+12.43%、中捷精工+10.85%领涨，坤泰股份-23.61%领跌；港股华晨中国+10.07%、理想汽车-W+7.88%、零跑汽车+6.69%领涨，北京汽车-5.52%领跌；美股MICROPOLIS+19.23%、恒源电动汽车+14.29%、RIVIAN AUTOMOTIVE+10.48%领涨，理想汽车+6.44%上榜。

论述逻辑

• 厂商高温假与沿海台风→终端进店与成交受阻→8月零售预计158万辆、环比+8%但回暖节奏平缓→内需处于底部蓄力修复→依赖成都车展与“金九银十”旺季验证改善；同时7月乘用车出口同比+87.8%、7月重卡出口预计同比+36%以上→出海构成车企与商用车企增量重心、销售盈利改善→支撑出口链配置逻辑；零部件端，英伟达Vera Rubin平台全球部署+特斯拉Optimus量产在即→液冷、电源及丝杆、减速器、电机等环节需求增加→叠加世界机器人大会展示真实作业能力→推导出AI算力链与机器人链等“新赛道”机会；商用车端，非洲、东南亚、拉美、中亚出口需求+7月14日AEBS强制安装法规→重卡批发同比+8.4%、电动重卡购置需求大幅增长→出口与新能源双轮驱动；最终汇总为“终端市场有望回暖，新赛道及出口链表现突出”的周度结论，维持行业“增持”评级并给出六大方向建议关注标的。

关键展望

• 成都车展开幕及传统“金九银十”旺季是乘用车销售趋势能否逐渐改善的验证窗口。

• 8月乘用车零售预计158万辆、环比增长8%，是本轮回暖节奏的核心观察数据。

• 特斯拉Optimus量产在即，首批制造的机器人将投入“Optimus学院”使用，机器人产业化进展值得跟踪。

• 英伟达Vera Rubin平台全球扩大部署预计带动液冷及电源相关供应商需求增加。

• 风险提示：政策落地进度不达预期将影响新能源乘用车销量提升及智能化趋势；新车型、工厂新项目落地不及预期可能影响品牌终端销量；宏观经济增速换挡及外部环境不确定性或抑制行业需求。

推荐标的

• 行业评级：汽车行业维持“增持”评级（报告未给出个股评级，以下为“建议关注”标的）。

• 整车方向：吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、蔚来、特斯拉、淮汽汽车。

• 商用车方向：潍柴动力、中国重汽H、宇通客车、金龙汽车。

• AI方向：潍柴动力、银轮股份、飞龙股份、瑞可达、天润工业、长源东谷、宗申动力。

• 机器人方向：浙淮荣泰、斯菱股份、德昌电机控股、拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、恒帅股份、福赛科技、恒勃股份、绿的谐波，核心环节为丝杆、减速器、电机头部公司。

• 自动驾驶方向：地平线机器人、禾赛科技、速腾聚创、小马智行、耐世特、科博达、经纬恒润、伯特利。

• 商业航空方向：超捷股份、豪能股份、经纬恒润。