瑞银中国油气化工行业周报：节后开工率总体稳定

原标题：UBS China Oil, Gas and Chemical Sector: Weekly tracker: Post~holiday utilisation rates broadly stable

摘要

瑞银本周跟踪显示，节后中国油气化工行业开工率总体稳定。炼油开工率维持在78%，较节前持平；乙烯开工率回升至85%，环比上升2个百分点；甲醇开工率稳定在72%。库存方面，原油商业库存下降至2.8亿桶，环比减少1.5%；成品油库存小幅上升至1.2亿桶，环比增加0.8%。价格端，国内汽柴油批发价周环比分别下跌1.2%和0.9%，化工品价格涨跌互现。报告认为，短期需求复苏节奏温和，但政策刺激预期提供支撑。

主要观点

• 节后炼油开工率78%，与节前持平，显示炼厂生产节奏稳定。
• 乙烯开工率85%，环比上升2个百分点，主要受下游需求回暖带动。
• 甲醇开工率72%，环比持平，供应端变化不大。
• 原油商业库存2.8亿桶，环比下降1.5%，库存去化持续。
• 成品油库存1.2亿桶，环比增加0.8%，汽油库存累积明显。
• 国内汽柴油批发价周环比分别下跌1.2%和0.9%，需求疲软压制价格。
• 化工品价格涨跌互现，其中聚乙烯价格上涨0.5%，聚丙烯价格下跌0.3%。
• 报告认为，短期需求复苏节奏温和，但政策刺激预期提供支撑。

论述逻辑

节后开工率数据（炼油78%、乙烯85%、甲醇72%）显示生产端总体稳定 → 库存变化（原油去库、成品油累库）反映下游需求恢复偏慢 → 价格端（汽柴油下跌、化工品分化）印证需求温和复苏 → 结论：短期行业景气度平稳，等待政策进一步发力。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，仅指出需求复苏节奏温和，政策刺激预期是后续关注点。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 中国乙烯（石脑油裂解）产能利用率

图2. 中国乙烯（MTO）产能利用率

图3. 中国PE产能利用率

图4. 中国PP产能利用率

图5. 中国PX产能利用率

图6. 中国PTA产能利用率

图7. 中国涤纶长丝产能利用率

图8. 中国MDI产能利用率