摩根士丹利：4月2日：美元随油价走强

原标题：April 2: Dollar Firms with Oil

摘要

特朗普重提对伊朗冲突言论，随后霍尔木兹海峡过境消息稳定风险，油价飙升，美元走强。美国利率呈牛平走势，10年期美债收益率收于4.30%（-1.4bp），DXY升至100.01（+0.4%）。WTI原油涨11.5%至111.62美元/桶，布伦特涨7.5%至108.79美元/桶。新兴市场亚洲普遍承压，但印度卢比因印度储备银行（RBI）收紧外汇远期规则而升值1.8%至93.11。标普500微涨0.1%，纳斯达克涨0.2%，VIX跌2.7%。日本10年期国债拍卖表现疲弱，收益率升7.7bp至2.380%。欧洲和英国利率因能源价格走高而上升，但随后部分回撤。韩国股市和债市表现落后，KOSPI跌4.5%。拉美市场涨跌互现，巴西相对坚挺。央行方面，美联储官员强调通胀和就业风险平衡，欧洲央行官员表示冲突正使欧元区接近不利情景。

主要观点

• 特朗普重申美伊冲突将持续未来两到三周，推动WTI至111.62美元/桶（+11.5%），布伦特至108.79美元/桶（+7.5%）。
• 美国利率在早盘因油价上涨而走高，但随后因霍尔木兹海峡协议报道和增长担忧而逆转，2年期收益率微降0.1bp，10年期降1.4bp，30年期降2.0bp。
• 美元兑G10货币全面走强，DXY涨0.4%，欧元/美元跌0.4%，英镑/美元跌0.6%，美元/日元涨0.5%。
• 美国股市中能源和防御板块跑赢，房地产（+1.5%）、信息技术（+0.7%）、必需消费（+0.7%）和能源（+0.5%）领涨，非必需消费（-1.5%）和医疗保健（-0.7%）落后。
• 日本10年期国债拍卖结果疲弱，截标价100.04低于预期100.42，尾差为2024年8月以来最大，10年期收益率升7.7bp至2.380%。
• 欧元区和英国利率因能源价格走高而上升，德国2年期升1.9bp，10年期升0.7bp；英国2年期升2.7bp，10年期升0.2bp。
• 新兴市场亚洲货币、利率和股市普遍走弱，但印度卢比因RBI收紧离岸衍生品规则和CCIL提高外汇远期和期权保证金要求而升值1.8%。
• 韩国表现落后，KOSPI跌4.5%，KTB收益率全线升约9-10bp，当局表示将监控投机行为并果断行动。
• 拉美市场涨跌互现，智利比索因油价和金属价格下跌承压，墨西哥、哥伦比亚和秘鲁因复活节假期休市，巴西雷亚尔持平，Bovespa涨0.1%。
• 中欧、中东和非洲市场受油价和美元走强压力，匈牙利福林跌0.8%，南非兰特跌0.7%，南非收益率曲线熊陡。
• 美联储官员Logan表示伊朗战争增加了美联储双重使命的不确定性，劳动力市场稳定但仍偏弱。
• 欧洲央行官员Villeroy表示冲突延长使欧元区接近不利情景，下次政策行动很可能是加息。
• 韩国央行副行长Yoo表示CPI预计在4月后因全球油价飙升而加速。

论述逻辑

特朗普对伊朗冲突言论升级 → 油价飙升（WTI +11.5%）→ 通胀预期上升，美元走强 → 美国利率先升后降（因增长担忧和霍尔木兹协议）→ 新兴市场资产承压，但印度因政策干预而例外 → 日本国债拍卖疲弱加剧利率上行 → 欧洲和英国利率因能源成本上升而走高 → 央行官员表态偏鹰，市场重新定价政策路径。

关键展望

• 美国：4月3日将公布3月非农就业数据，摩根士丹利预测新增60k（市场预期65k，前值-92k），失业率料不变，平均时薪环比+0.3%。
• 中国：4月3日将公布3月财新服务业PMI（市场预期53.6，前值56.7）和综合PMI（前值55.4）。
• 泰国：4月3日将公布3月27日外汇储备（前值2800亿美元）。
• 报告未明确给出未来价格或评级展望。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。