浙商国际 国富量子 0290.HK 深度报告：“传统金融+数字金融+量子科技”三大引擎促发展

摘要

国富量子（0290.HK）已转型为以综合金融服务为基础，聚焦数字资产与量子科技双轮驱动的平台。 公司通过收购南方东英22.5%股权实现业务协同，并完成3.46亿港元配售以加速量子科技研发。 2026财年公司实现扣非归母净利润5.48亿港元，迎来经营性盈利拐点。 公司构建了“传统金融+数字金融+量子科技”三驾马车，通过“五位一体”RWA战略布局及量子技术应用端卡位，具备长期估值弹性。 目前公司已纳入港股通，流动性有望持续提升。

主要观点

• 收购南方东英22.5%股权，强化资管业务协同

• 配售筹资3.46亿港元，聚焦量子科技垂直闭环

• 量子技术应用端布局具备稀缺性

• 数字资产与RWA双布局，中期弹性充分

• 2026财年实现经营性盈利拐点

• 金融业务基本盘稳固，经纪及孖展收入大增

论述逻辑

• 公司通过传统金融牌照（证券、资管、放债）获取稳定现金流与客户入口 -> 叠加供应链运营提供真实交易场景 -> 引入RWA（真实世界资产）代币化与量子科技（量子加密、量子计算）作为差异化增长引擎 -> 最终形成“传统金融+数字金融+量子科技”的平台化商业模式，实现从资产持有向平台服务费收入的转型。

关键展望

• 预计2027-2029财年营业收入分别为19.44亿/21.71亿/24.89亿港元

• 预计2027-2029财年传统金融业务扣非归母净利润分别为3.89亿/4.34亿/4.82亿港元

• 目标价2.09港元/股

推荐标的

• 国富量子（0290.HK）

关键图表

图1. 国富量子公司架构

图2. 国富量子供应链收入及艺术品投资金额（亿元）

图3. 对孖展及现金客户应付账款

图4. 国富量子金融资产结构

图5. “五位体”RWA生态

图6. 量子计算产业图谱

图7. 表19. 国富量子资产管理业务收入及增速

图8. 表24. 国富量子金融资产结构