电子行业跟踪报告：三星电机获MLCC大订单，半导体设备市场规模稳步增长

摘要

万联证券发布电子行业周度跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。 上周申万电子指数下跌5.36%，在31个申万一级行业中排第31，跑输沪深300指数4.04个百分点；但2026年初至9月6日申万电子累计上涨26.88%，行业排名第1。 产业层面，三星电机与全球知名客户签署价值1.07万亿韩元（约合人民币52.54亿元）的MLCC供应合同用于AI服务器，占其MLCC事业部去年营收（约5.2万亿韩元）的21%，自2025年5月以来已在AI服务器硅电容器和MLCC领域斩获总计2.25万亿韩元合同。 2026年二季度全球DRAM市场规模1470.24亿美元，环比增长55.9%创历史新高，三星、SK海力士、美光份额分别为40.2%、26.1%、21.3%。 2026年二季度全球半导体设备出货金额405.3亿美元，同比增长23%、环比增长11%，连续第二个季度创纪录；韩国自9月1日起将部分高性能AI芯片及曝光、刻蚀、沉积设备新增列为战略物项。 截至2026年9月6日SW电子板块PE(TTM)为64.51倍，高于2019年以来均值56.81倍，报告认为板块估值仍有上行空间，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装、AI芯片等产业链投资机遇。

主要观点

• 上周申万电子指数下跌5.36%，跑输沪深300指数和创业板指数，在31个申万一级行业中排第31，跑输沪深300指数4.04个百分点、跑输创业板指数1.34个百分点。

• 2026年初至9月6日申万电子行业上涨26.88%，在31个申万一级行业中排名第1，跑赢沪深300指数28.65个百分点、跑赢创业板指数24.28个百分点。

• 三星电机获1.07万亿韩元（约合人民币52.54亿元）MLCC大单用于AI服务器，占其MLCC事业部去年营收（约5.2万亿韩元）的21%；公司全球MLCC份额超过40%，自2025年5月以来已在AI服务器硅电容器和MLCC领域斩获总计2.25万亿韩元合同。

• MLCC涨价信号扩散：三星电机率先针对OEM、ODM客户调涨2026年第四季度报价；国巨已于二季度完成首轮调价且存在再次涨价空间，村田不排除调价可能，太阳诱电自9月1日起上调MLCC价格。

• 2026年二季度全球DRAM市场规模1470.24亿美元，环比增长55.9%创历史新高；服务器、PC DRAM ASP涨幅由一季度环比翻倍放缓至40%-50%区间。

• 二季度DRAM格局：三星销售收入591.18亿美元（环比+54.7%、份额40.2%）稳居第一，SK海力士384.34亿美元（+37.6%、26.1%）第二，美光313.28亿美元（+66.9%、21.3%）第三。

• 韩国修订《战略物项进出口公告》自9月1日生效，将“总处理性能”达6000及以上的高性能AI集成电路，以及曝光、刻蚀和沉积设备新增列为战略物项，出口须取得许可；报告认为光刻、量检测等高尖端设备仍亟待突破，国产化趋势有望持续推进。

• SEMI统计2026年二季度全球半导体设备出货金额405.3亿美元，同比增长23%、环比增长11%，连续第二个季度创纪录，反映AI投资势头及全球AI计算基础设施建设需求加速增长。

• 行业估值高于近年中枢：截至2026年9月6日SW电子板块PE(TTM)为64.51倍，2019年以来均值为56.81倍；报告认为板块估值仍有上行空间。

• 核心观点：AI算力建设方兴未艾，PCB、存储、MLCC等高景气细分赛道均处于景气扩张周期，并有望提振上游设备、先进封装等需求。

• 六大投资主线：PCB高多层板及HDI需求增速较快、覆铜板供不应求推动涨价；存储供应偏紧合约价走高；AI及车规MLCC龙头调涨价格；华为发布“韬定律”带来先进封装机遇；国产AI芯片份额快速提升；晶圆厂扩产叠加国产替代利好半导体设备及材料。

• 风险因素：中美科技摩擦加剧、AI应用发展不及预期、国产技术突破不及预期、下游终端需求不及预期、市场竞争加剧。

论述逻辑

• 上周申万电子下跌5.36%、跑输大盘 → 但产业动态密集验证景气：三星电机获1.07万亿韩元MLCC大单，表明AI算力建设带动高容MLCC需求旺盛 → CFM数据显示二季度全球DRAM市场规模1470.24亿美元、环比+55.9%创历史新高，SEMI数据显示二季度全球半导体设备出货405.3亿美元、同比+23%、连续两季创纪录 → 叠加韩国自9月1日将高性能AI芯片及曝光、刻蚀、沉积设备列入战略物项，高尖端设备仍待突破，国产化趋势有望持续推进 → 报告据此判断算力产业链中PCB、存储、MLCC等处于景气扩张周期，并有望提振上游设备、先进封装需求；行业PE(TTM)64.51倍虽高于近年中枢56.81倍，但基于AI算力加速建设和景气上行，估值仍有上行空间 → 结论：维持电子行业“强于大市”评级，建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装、AI芯片产业链投资机遇。

关键展望

• 存储三季度展望：原厂与部分服务器客户已锁定长协价格上限，非长协以外价格上涨空间逐季缩小，预计三季度原厂DRAM ASP环比继续上涨、增速趋缓；在DRAM bit出货量正增长预期下，原厂三季度DRAM销售收入预计再创历史新高。

• MLCC价格窗口：三星电机已针对OEM、ODM客户调涨2026年第四季度报价；国巨表示原材料若继续上行存在再次涨价空间，村田不排除调价可能，太阳诱电自9月1日起上调MLCC价格。

• 韩国出口管制新规自9月1日生效，相关产品出口时企业须向韩国产业通商资源部申请并取得出口许可。

推荐标的

• 报告为行业跟踪报告，未给出个股评级、目标价或具体推荐标的，仅维持电子行业“强于大市”评级。

• 报告建议关注方向：HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的龙头厂商及覆铜板材料、钻孔与曝光设备龙头；DRAM及NAND Flash国产龙头；前瞻布局高端MLCC的国产龙头；混合键合、玻璃基板材料、光互连封装、Chiplet等先进封装领域龙头；AI芯片国产优质厂商；受益扩产与国产替代的半导体设备、零部件及材料龙头厂商。

关键图表

图1. 图表 1: 申万一级周涨跌幅（%）

图2. 图表 2: 申万一级年涨跌幅（%）

图3. 图表 3: 申万电子板块估值情况（2019 年至今）