野村亚洲洞察：中国：上调通胀预测

原标题：Nomura Asia Insights: China: Raising inflation forecasts

摘要

野村上调中国2026年通胀预测，预计CPI同比增速从之前的1.5%升至2.0%，PPI同比增速从0.5%升至1.2%。上调主要受AI相关投资和消费复苏推动。报告认为通胀上行风险有限，但需关注食品价格和能源成本。野村维持中国GDP增长预测5.0%不变。

主要观点

• 野村将2026年中国CPI同比预测从1.5%上调至2.0%。
• PPI同比预测从0.5%上调至1.2%。
• AI相关投资增加推升工业品需求，是PPI上行的主要动力。
• 消费复苏尤其是服务业价格回升，支撑CPI温和上涨。
• 食品价格预计保持稳定，猪肉价格不会大幅波动。
• 能源价格受国际油价影响，但国内政策缓冲了传导。
• 通胀上行风险有限，因产能过剩和需求疲软仍存。
• 野村维持2026年GDP增长5.0%的预测。
• 货币政策预计保持宽松，不会因通胀微升而收紧。
• 人民币汇率稳定，通胀差异不会导致大幅贬值。

论述逻辑

AI投资扩张 → 工业品需求增加 → PPI上行 → 部分传导至CPI → 消费复苏支撑服务业价格 → 整体通胀温和上升 → 但产能过剩和需求不足限制上行空间 → 货币政策维持宽松 → GDP增长预测不变。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。