2026-09-18 · 华源证券 · 公司/行业基本面

华源证券宇特光电(920157)深耕光连接产品领域，数据中心与光纤接入双领域布局

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摘要

华源证券发布宇特光电（920157.BJ）北交所新股申购报告。本次发行价格13.75元/股，发行市盈率14.05X，申购日为2026年9月21日，发行数量1767万股、占发行后总股本25%，战略配售530万股占30%，长飞光纤光缆与亨通集团参与战配；募集资金拟投向合计2.59亿元的光纤连接器生产基地及研发中心建设项目。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，核心产品应用于数据中心与光纤接入两大领域，已与光迅科技、长飞光纤、亨通光电建立长期稳定合作，产品应用于阿里巴巴、腾讯、字节跳动数据中心。 2023-2025年公司营收由21,218.63万元增至33,324.44万元（2025年同比+31.62%），归母净利润6,916.95万元（同比+48.92%）；2025年数据中心领域产品营收1.85亿元、占比升至55.66%，成为第一大收入来源。行业端，2024年全球数据中心市场规模904亿美元（2020-2024年CAGR 10.0%）、中国2,773亿元（CAGR 24.10%），Research And Markets预计2027年全球光纤连接器市场达77.8亿美元。截至2026年9月17日，可比公司（天孚通信、太辰光、中航光电、蘅东光）PE TTM中值达122X，报告给出“建议关注”的申购结论，并提示客户集中度较高（前五大客户占比67.74%、光迅科技占42.47%）、经营业绩下滑与毛利率下滑风险。

主要观点

宇特光电本次发行价格13.75元/股，发行市盈率14.05X，申购日为2026年9月21日；发行数量1767万股，占发行后总股本25%，发行后预计可流通股本比例25.64%，未安排超额配售选择权

战略配售发行数量530万股、占本次发行数量30%，产业链公司长飞光纤光缆股份有限公司、亨通集团有限公司参与认购

募集资金投向两大项目：光纤连接器生产基地建设项目（项目投资总额19,252.54万元）与研发中心建设项目（7,550.15万元），拟用募集资金总额合计2.59亿元，旨在提升产能及小型化、高速化、低能耗等关键技术研发能力

公司为专注光连接产品的国家级专精特新“小巨人”，产品覆盖数据中心与光纤接入（FTTB/FTTH/FTTR）两大领域，与光迅科技、长飞光纤、亨通光电及中国电信、中国联通、中国移动长期合作，产品应用于阿里巴巴、腾讯、字节跳动数据中心；截至2025年12月31日拥有141项专利（含21项发明专利），谢小波合计控制33.22%股份为实控人

收入结构向数据中心倾斜：2023-2025年数据中心领域产品营收7,666.94万元、12,297.45万元、18,547.31万元，占比36.13%、48.57%、55.66%，2025年成为第一大收入来源；光纤接入产品营收13,835.29万元、占比降至41.52%

盈利结构改善：数据中心领域产品毛利率由2023年11.33%升至2025年25.71%，其中高速光模块光微连接组件毛利率达30.72%；2025年主营业务毛利率34.66%，光纤接入产品毛利率46.85%

客户集中度较高：2023-2025年前五大客户销售占比45.31%、63.39%、67.74%，第一大客户光迅科技2025年销售14,153.61万元、占比42.47%；直销模式收入占比升至92.12%

2023-2025年公司营业收入2.12亿元、2.53亿元、3.33亿元，2025年同比+31.62%；归母净利润4,186.71万元、4,644.71万元、6,916.95万元，2025年同比+48.92%；期间费用率逐年降至10.84%，2025年加权ROE为22.82%

全球数据中心市场高增长：2020-2024年CAGR达10.0%，2024年规模904亿美元，2025年或增至968亿美元；中国2024年市场规模2,773亿元、2020-2024年CAGR 24.10%，数据中心高速发展或带动光纤连接器需求增长

国内光纤网络持续升级：截至2024年末全国互联网宽带接入端口12.02亿个，其中FTTH/O端口11.60亿个、占比由96.4%提升至96.5%；5G基站425.1万个，光通信市场规模或继续保持增长

全球光纤接入渗透不均衡、连接器空间大：中日韩光纤到户渗透率约80%而南美等地区较低；Research And Markets预计2027年全球光纤连接器市场规模达77.8亿美元，2022-2027年CAGR 9.2%

申购建议为“建议关注”：截至2026年9月17日，天孚通信、太辰光、中航光电、蘅东光等可比公司PE TTM中值达122X（121.99），公司发行市盈率为14.05X

论述逻辑

事件起点是宇特光电以北交所新股形式发行：发行价13.75元/股、发行市盈率14.05X、申购日2026年9月21日，募资2.59亿元投向光纤连接器生产基地与研发中心建设 → 公司基本面：专精特新“小巨人”，深耕光连接产品领域近20年，产品应用于数据中心与光纤接入两大领域，2025年数据中心产品收入占比升至55.66%、毛利率升至25.71%，带动全年营收3.33亿元（+31.62%）、归母净利润6,916.95万元（+48.92%）→ 行业驱动：全球数据中心市场2024年达904亿美元（CAGR 10.0%）、中国达2,773亿元（CAGR 24.10%），FTTH/O端口占比96.5%、5G基站425.1万个支撑光纤接入升级，2027年全球光纤连接器市场或达77.8亿美元 → 需求增长与募投扩产、研发强化形成共振 → 报告在列示可比公司（天孚通信、太辰光、中航光电、蘅东光）PE TTM中值122X后给出“建议关注”结论 → 同时提示客户集中度较高（前五大67.74%、光迅科技42.47%）、经营业绩下滑与毛利率下滑三大风险。