瑞银 全球经济与策略：核心信念（多资产概览）

摘要

本报告概述了瑞银对全球宏观经济及多资产市场的核心观点。 全球经济增长预计保持在长期平均水平附近，AI投资抵消了能源中断带来的负面影响。 瑞银预计美联储和欧洲央行将进一步温和收紧政策，具体力度取决于中东能源中断的持续时间和程度。 美国CPI数据是本周焦点，预计核心通胀率将降至2.41% YoY。 在资产配置上，瑞银建议在美债市场采取陡峭化策略，看空日元，并偏好具有高增长和高资本回报率（CFROI）的股票组合。

主要观点

• 全球经济增长保持韧性，AI投资抵消了能源中断的负面影响。

• 预计美国核心CPI同比增速为2.41%，略高于美联储2%的PCE目标。

• 瑞银对2026年全球GDP增长预测为3.2%，美国为2.4%，中国为4.5%，欧元区为0.8%。

• 美债收益率预测：2026年底美国10年期国债收益率为4.80%，德国国债为3.50%。

• 看空日元，预计2026年底美元兑日元（USDJPY）目标价为160.00。

• 看好高增长且CFROI具有折扣的股票组合，该组合较昂贵基本面组合有约30%的市盈率折扣。

• 巴西市场机会显著，瑞银维持做多巴西雷亚尔（BRL）及超配巴西股票的观点。

• 匈牙利2027年预算赤字若能控制在5% GDP或以下，将有助于欧元兑匈牙利福林（EUR/HUF）跌破360。

论述逻辑

• 全球能源供应中断与AI驱动的投资增长形成对冲 -> 宏观经济保持长期平均增速 -> 央行维持温和紧缩立场 -> 市场策略转向美债曲线陡峭化、做空日元及配置高资本回报率（CFROI）股票 -> 针对特定地区（如巴西、匈牙利）利用财政与政策预期进行战术性布局。

关键展望

• 预计2026年底标普500指数目标为8,100点，MSCI全球指数为1,200点。

• 预计2026年底欧元兑美元（EUR/USD）目标价为1.12。

• 预计2026年第四季度布伦特原油均价为100美元/桶。

推荐标的

• 建议持有1年期远期10年/30年期美债陡峭化头寸。

• 建议做空10年期意大利国债对冲德国国债。

• 建议买入美元兑瑞郎（USDCHF）的回调，目标价0.8500。