赵晨希 投资策略 市场策略 策略周报：震荡反弹，守正出奇

摘要

本周A股先抑后扬、震荡反弹，中小盘成长显著跑赢大盘，中证1000以8.54%的涨幅领跑，上证50仅涨1.28%。 行业层面，电子、建筑材料、有色金属、通信、机械设备5大板块涨幅均超10%，而交运、非银、银行等价值板块收跌。 市场量能持续放大，全周成交额稳定在2万亿元以上，电子行业以3.48万亿元成交额居首。 估值方面，东方财富全A滚动市盈率18.52倍，历史分位升至92%，多只核心指数分位超90%。 资金面出现超大单整体净流入894.07亿元，但TMT板块内部分化明显，电子通信净流入居前而传媒计算机净流出。 配置上，报告建议守正、出奇、防御三层配置，以应对当前科技行情的趋势确立与超跌反弹分歧。

主要观点

• 本周A股先抑后扬，中小盘成长显著跑赢大盘股。

• 科技与周期板块领涨，传统价值板块承压收跌。

• 主要指数估值维持历史高分位，整体估值有所回升。

• 市场量能持续放大，电子行业成交规模主导全市场。

• TMT板块交易活跃度维持高位，但资金流向呈现两极分化。

• 市场拥挤度指标持续回升，头部资金聚集的马太效应显著。

• 市场核心矛盾在于科技行情是趋势确立还是超跌反弹，倾向于维持风格切换延续的判断。

论述逻辑

• 本周市场风格完全逆转，中小盘成长大幅跑赢大盘，科技和周期板块领涨，确立震荡反弹走势。

• 科技板块维持强势得益于流动性充裕及中报业绩高增长的分子分母两端支撑，但高拥挤度与高估值带来隐患。

• 结合资金结构、极致分化的风格以及拥挤度和估值双高的情况，推导出下周风格切换大概率延续。

关键展望

• 倾向于维持下周市场风格切换会延续的判断。

• 需警惕本周已涨幅过大的电子个股的短期回调压力。

• 若下周科技板块出现明显回调，价值股有望发挥“压舱石”作用。

推荐标的

• 守正：聚焦中证1000、创业板指相关优质标的，优选电子、通信、有色金属中业绩与题材共振的细分龙头。

• 出奇：关注计算机、传媒中被错杀的优质标的，机械设备、医药生物作为过渡配置。

• 防御：精选分红稳定、估值合理且本周明显承压的银行或食品饮料龙头作为底仓。