社会服务行业旅游1H26回顾：需求表现平淡，关注长假催化

摘要

中金公司回顾2026年上半年旅游行业表现：旅游休闲整体表现平淡，主要系消费恢复平缓及部分地区极端天气影响，但出入境游高景气延续，1H26全国出入境人次同比+11%、入境外国人同比+20%、免签入境外国人同比+31%。 景区客流明显分化，1H26古北水镇/长白山/黄山/乌镇/峨眉山接待人次同比+27%/+19%/+8%/-6%/-6%，宋城现场演艺收入同比-20%；暑期7-8月全国铁路发送旅客9.54亿人次（同比+1%）、民航旅客运输量1.51亿人次（同比+3%），长白山主景区7月因恶劣天气全天关闭5天、单月客流同比下降14.7%。 需求结构深度化，2026年暑期4天及以上出游人次占比由2025年的28.4%升至47.1%，部分演唱会带动举办城市旅游产品预订订单平均同比增长近60%。 展望下半年，中秋国庆双节仅间隔3天、多地高校连放13天，平台酒店提前预订量同比增长近四成，预计超长假期对3Q26长线游及核心景区客流形成正向支撑；新项目方面宋城青岛丝路千古情6月26日开园、预售票超60万张，长白山温泉部落二期预计年底完工。 估值方面维持覆盖标的评级，部分公司盈利预测和目标价调整。

主要观点

• 1H26旅游休闲整体表现平淡，主因消费恢复平缓及部分地区极端天气影响；旅游需求深度化，展演活动持续释放出游动能。

• 1H26景区客流分化：古北水镇/长白山/黄山/乌镇/峨眉山接待人次同比+27%/+19%/+8%/-6%/-6%，古北水镇由1月免票政策、长白山由沈白高铁开通拉动。

• 宋城现场演艺收入1H26同比下滑20%。

• 暑期国内休闲需求仍平淡：7-8月全国铁路发送旅客9.54亿人次、全国民航旅客运输量1.51亿人次，分别同比+1%和+3%。

• 长白山主景区7月受恶劣天气影响全天关闭5天，单月接待游客人次同比下降14.7%；古北水镇7-8月围绕避暑、夜游开启“司马台云雾节”，有望推动旺季客流修复。

• 出入境游高景气延续：1H26全国出入境人次同比+11%，入境外国人同比+20%，其中免签入境外国人同比+31%。

• 长线深度游替代“特种兵”式短途游：2026年暑期4天及以上出游人次占比由2025年的28.4%升至47.1%，1-3天短途游占比明显回落。

• “展演赛事+”成为旅游消费新热点：暑期部分演唱会带动举办城市旅游产品预订订单平均同比增长近60%；苏超举办城市外地观赛游客平均停留天数较普通游客多2-3天。

• 中秋、国庆双节仅间隔3天，多地高校宣布连放13天；去哪儿9月2日数据显示“中秋国庆”酒店提前预订量同比增长近四成，超长假期或对3Q26长线游及核心景区客流形成正向支撑。

• 新项目：宋城演艺旗下青岛丝路千古情于6月26日开园，开园前预售票超60万张；长白山温泉部落二期预计年底完工，客房供给扩容后住宿业务有望放量。

• 估值与建议：维持覆盖标的评级，部分公司盈利预测和目标价调整。

• 风险：消费修复不及预期；竞争格局恶化；企业未能提升管理能力。

论述逻辑

• 1H26景区客流分化（古北水镇+27%与乌镇/峨眉山-6%并存）、宋城演艺收入-20%、暑期铁路/民航量仅+1%/+3%等数据表明国内休闲需求平淡 → 归因为消费恢复平缓叠加部分地区极端天气。

• 结构层面：出入境人次+11%、免签入境+31%印证出入境游高景气；4天以上长线游占比升至47.1%、演唱会带动订单增长近60%，显示旅游需求正走向深度化与“展演赛事+”新热点。

• 由此推演下半年机会：中秋国庆间隔仅3天形成超长假期（酒店提前预订量同比增近四成），叠加青岛丝路千古情开园、长白山温泉部落二期年底完工等供给端新项目 → 结论为关注长假催化和新项目落地，维持覆盖标的评级并调整部分盈利预测与目标价。

关键展望

• 中秋国庆双节仅间隔3天、多地高校连放13天，超长假期或对3Q26长线游及核心景区客流形成正向支撑（平台“中秋国庆”酒店提前预订量同比增长近四成）。

• 新项目落地节奏：青岛丝路千古情已于6月26日开园（开园前预售票超60万张）；长白山温泉部落二期预计年底完工，客房供给扩容后住宿业务有望放量。

• 报告未逐一列明具体目标价调整值与评级变动，仅表示维持覆盖标的评级、部分公司盈利预测和目标价调整。

推荐标的

• 报告未在正文列明具体覆盖公司名单、评级与目标价，仅表示维持覆盖标的评级，部分公司盈利预测和目标价调整。

• 正文明确提及的公司：宋城演艺（旗下青岛丝路千古情6月26日开园、开园前预售票超60万张，但1H26现场演艺收入同比-20%）、长白山（沈白高铁开通拉动客流、温泉部落二期预计年底完工），正文未给出各自评级与目标价。