巴克莱 可持续投资：适应在行动ESG债券：获批融资，在配置中被忽视

摘要

尽管气候适应在ESG债券市场中日益受到认可，并得到不断演进的分类法支持，但专门的适应性融资仍然有限。 目前，仅有不到2%的绿色和可持续发展债券收益被分配给适应性项目。 巴克莱分析显示，约20%的绿色债券和40%的可持续发展债券将适应性列为合格项目类别，但实际资金流向仍处于低位。 约220亿美元（1.8%）的绿色债券和70亿美元（1.8%）的可持续发展债券分配给了适应性项目。 报告指出，随着分类法和报告标准的成熟，适应性相关支出有望增加，但目前仍面临定义和衡量挑战。

主要观点

• 适应性融资在ESG债券市场中占比极低，不足2%

• 适应性项目在ESG债券框架中的纳入比例仍较低

• 实际资金分配与框架纳入程度不匹配

• 防洪和海岸保护是适应性融资的首要投向

• 水资源管理与安全是第二大融资类别

• 公共部门和发展导向型发行人是适应性融资的主力

• 绿色债券中适应性分配比例呈缓慢上升趋势

论述逻辑

• 气候变化带来的物理风险（如洪水、干旱、热应激）驱动了对适应性投资的需求 -> 尽管分类法（如CBI韧性分类法）正在改善，但适应性成果难以衡量 -> 导致适应性项目在ESG债券框架中占比偏低 -> 最终导致实际资金分配仅占总收益的极小比例（约1.8%） -> 市场仍需更成熟的报告标准来扩大专门的适应性债券发行。

关键展望

• El Niño现象可能在2026-27年加剧区域性水资源压力并加速韧性投资

• 随着分类法和报告标准的成熟，适应性相关支出有望提供更大的合格资产池

推荐标的

• 报告未明确给出具体的股票或债券买入/卖出推荐标的，仅提供了发行人案例研究

关键图表

图1. 框架文件中包含各项目类别的绿色债券百分比

图2. 按地区划分，将气候适应作为合格项目类别的绿色债券百分比

图3. 气候适应领域的绿色债券配置

图4. 干旱趋势

图5. 热应激的近期趋势