中信期货 贵金属（黄金&白银）周报短期趋势震荡为主，关注通胀预期变化

摘要

本报告指出贵金属短期内维持震荡走势。 受美国PCE物价指数及非农数据不及预期影响，美联储加息预期由10月推迟至12月，但加息终点尚不明朗，对金银提振有限。 黄金方面，趋势性压制依然存在，但全球央行持续购金及ETF持仓稳健提供了底部支撑。 白银受有色金属情绪转弱拖累，弹性相对较弱。 后续需重点关注美国CPI、PPI及零售销售数据，以及地缘冲突与油价波动对通胀预期的影响。

主要观点

• 美联储加息预期推迟至12月，但对金银价格提振力度有限。

• 我国央行连续23个月增持黄金，提供中枢支撑。

• 美国二季度实际GDP终值显著上修。

• 美国9月就业数据表现疲软。

• 美国8月通胀数据同比上升。

• 白银受有色金属情绪拖累，短期弹性不足。

论述逻辑

• 宏观数据不及预期（PCE/非农） -> 加息预期推迟（10月至12月） -> 市场对加息终点不确定 -> 金银短期震荡。

关键展望

• 金银短期趋势预计仍以震荡为主，金银比值或有震荡回升。

• 关注美国9月CPI、PPI及零售销售数据。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. - Fed Watch 指引

图2. 美国 利率 、 汇 率