苏凌瑶 郑静文 行业研究 行业定期 计算机行业“一周解码”：基本面景气持续，算力链进入反弹通道

摘要

本周算力板块如期反弹，报告指出7月份的调整主要源于交易筹码集中、海外杠杆去化及宏观环境波动等外围因素，而非基本面恶化。 供给端，四大CSP厂商2026年资本开支指引合计上调至7350亿—7600亿美元，支撑算力景气。 需求端，FDE模式在AI Agent时代成为连接模型与产业需求的关键，推动B端AI需求落地。 8月以来，随着筹码结构改善及中报业绩验证，算力链景气度持续，反弹趋势明确。

主要观点

• 7月算力板块调整主要受交易层面因素驱动，而非基本面拐点。

• 申万电子与通信指数7月单月环比跌幅显著，但8月上旬已出现明显回升。

• 四大CSP厂商上调2026年资本开支指引，为算力反弹提供扎实基本面锚点。

• 亚马逊明确指出算力需求超过现有供给，2026-2027年仍面临容量缺口。

• FDE模式成为连接大模型与企业服务的关键，拉动B端AI需求。

• 存储行业进入短缺“最严峻时期”，2027年缺口将进一步扩大。

• 北京经开区目标到2030年智能经济产业规模突破4000亿元。

论述逻辑

• 交易筹码集中与海外杠杆去化导致7月超跌 -> 8月筹码结构缓解且中报业绩验证基本面 -> CSP资本开支强劲提供供给端支撑 -> FDE模式打通B端落地需求 -> 算力产业链景气度持续 -> 算力链进入反弹通道。

关键展望

• 算力反弹将延续从光模块、存储、PCB到AIDC、散热等细分领域。

• 短期需关注高端光模块进口禁令等政策波动风险。

推荐标的

• 工业富联、东山精密、蘅东光、光库科技、炬光科技、生益电子、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、生益科技、麦格米特、欧陆通、江海股份、申菱环境。