兴业证券 建筑材料行业周报：电子布提价延续，看好AI需求带动新材料高景气

摘要

本期报告维持建材行业“推荐”评级，核心逻辑是AI需求带动电子纱、电子布提价延续、新材料景气上行，叠加反内卷与错峰生产推动供给出清，细分板块轮番涨价驱动估值与业绩双修复。 分领域看，2026年玻纤受益于风电纱、高端电子纱和热塑短切需求旺盛，复价落地顺利；水泥头部企业引领行业协同，PB分位数估值已到历史底部区域；玻璃、消费建材盈利阶段性承压，2026年整体底部修复在望。 本期（20260907-20260911）建材指数环比变动3.05%，玻纤11.41%、消费建材-5.16%，同期上证综指-1.07%。 价格端，截至9月10日国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价3450-3700元/吨、全国企业报价均价3732.08元/吨（环比下滑0.17%、同比上涨5.88%），7628电子布成交价11.5-12.1元/米，多数厂针对部分高端型号电子纱提涨幅度进一步加大；国内浮法玻璃现货均价1076元/吨、环比+13元/吨；全国水泥库容比71.63%环比持平，2026年1-7月水泥累计产量8.60亿吨、同比下降8.60%。 高股息方面，建材板块2025年现金分红比例37.88%、股息率1.96%（按2026年9月11日股价计算）。 投资策略沿两条主线：一是竣工后段与二手房重装相关的消费建材龙头东方雨虹、北新建材、三棵树（关注兔宝宝、伟星新材），二是成本与规模优势显著的玻璃、水泥和玻纤龙头，重点推荐旗滨集团、海螺水泥、中国巨石。

主要观点

• 行业评级维持“推荐”：玻纤复价落地顺利、水泥出清在即，玻璃与消费建材盈利承压但2026年整体底部修复在望。

• 消费建材拐点已现：处于持仓底、估值底、业绩底，减值风险出清，防水卷材市场CR10接近50%，龙头价格传导能力有望率先体现。

• 消费建材推荐东方雨虹、北新建材、三棵树，建议关注兔宝宝、伟星新材，优先把握市场份额提升较快、成本传导与提价落地顺畅的龙头。

• 水泥严控超产重塑供给、底部信号出现：价格节奏大概率呈“前低后高、窄幅回升”，区域走势分化，龙头凭成本、资金、治理与海外布局具备确定性。

• 高股息配置价值：建材板块2025年现金分红比例37.88%、股息率1.96%；若2025年分红比例基本维持，截至2026年9月11日股息率前十为上峰材料9.0%、鲁阳节能7.7%、伟星新材6.2%、海螺水泥5.4%、北新建材5.3%、东鹏控股5.2%、兔宝宝4.5%、长海股份4.0%、三棵树3.5%、华新建材3.4%。

• 2026年中期策略：建材PB估值处历史低位（截至4月30日整体PB(MRQ)为1.67倍、历史分位21.51%），细分板块供需格局重塑、轮番涨价驱动估值与业绩双修复；主线一为竣工后段与二手房重装相关的消费建材龙头，主线二为成本与规模优势显著的玻璃、水泥和玻纤龙头。

• 本期市场表现（260907-260911）：建材指数环比变动3.05%，玻纤11.41%、消费建材-5.16%、水泥制造-2.35%、玻璃制造1.90%，同期上证综指-1.07%。

• 水泥数据：全国水泥库容比71.63%环比持平、同比上升6.63pct；2026年1-7月水泥累计产量8.60亿吨、同比下降8.60%；2026年8月水泥均价313.50元/吨、同比下降27.83元/吨。

• 玻璃：浮法现货均价1076元/吨环比+13元/吨，行业平均开工率66.89%环比-0.3pct，样本企业总库存7078.0万重箱环比-3.93%；光伏玻璃2.0mm镀膜面板均价10.25元/平方米、3.2mm镀膜均价17.25元/平方米，均环比持平。

• 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价3450-3700元/吨基本持平，全国企业报价均价3732.08元/吨环比-0.17%、同比+5.88%；G75及7628电子布价格涨幅明显，多数厂针对部分高端型号电子纱提涨幅度进一步加大，7628电子布成交价11.5-12.1元/米。

• 能源与原材料：秦皇岛动力煤979.00元/吨、环比+70.20元/吨（同比+42.96%）；中国LNG出厂价6,105元/吨、同比+50.48%；苯乙烯10,510元/吨、同比+48.66%；环氧乙烷9,200元/吨、环比+900元/吨。

论述逻辑

• 地产放松政策持续加码＋“反内卷”＋错峰生产常态化 → 建材行业供给出清与价格纪律加强、竞争格局优化 → 玻纤在风电与AI算力市场高景气下复价落地（2400tex无碱纱3450-3700元/吨、7628电子布11.5-12.1元/米、高端电子纱提涨加大）→ 水泥超产治理叠加错峰生产执行推动底部信号出现、PB估值处历史底部区域 → 消费建材处持仓底/估值底/业绩底，减值风险出清且龙头市占率提升（防水CR10接近50%）→ 结论：建材行业有望迎来新一轮上行周期，轮番涨价驱动估值与业绩双修复 → 落地两条主线：消费建材龙头与玻璃/水泥/玻纤龙头，并关注高股息品种配置价值。

关键展望

• 水泥：2026年行业进入需求降幅收窄与供给治理强化的低位修复阶段，价格节奏大概率呈“前低后高、窄幅回升”，区域落地差异显著。

• 玻纤：2026年下半年结构性机会凸显，行业整体已由周期性底部进入量价修复通道，龙头公司有望迎估值+盈利修复机会。

• 玻璃：2026下半年冷修规模预计扩大、供需失衡有望边际缓解，价格与盈利底部震荡、弹性取决于冷修幅度与去库节奏；下期浮法玻璃预计弱势整理格局延续，关注华东两条产线点火、需求边际改善有限、纯碱向稳及煤炭石油焦回落的成本端变化。

• 消费建材与需求端：2026年城中村改造、保障房建设、政府化债等有望持续托底地产需求，细分领域龙头继续演绎市占率提升，经营业绩有望保持稳健增长。

• 政策与要闻面：工信部明确“十五五”原材料工业三大方向；发改委向民营企业推介36个项目，预计总投资614亿元、拟引入民间资本156亿元；水泥、混凝土行业两案入选最高法2026年反垄断典型案例。

• 风险提示：基建投资不及预期；信用趋紧的风险；原材料价格波动的风险。

推荐标的

• 行业评级：推荐（维持）。

• 海螺水泥：水泥龙头，推荐/重点推荐，具成本控制与高分红优势，2026E股息率5.4%。

• 华新建材：推荐，海外业务持续扩张、骨料业务贡献突出，2026E股息率3.4%。

• 东方雨虹：推荐，C端业务占比快速提升、品牌力与集中度提升带动价格推涨落地，2025年股息率6.8%（板块股息率前十首位）。

• 北新建材：推荐，消费建材龙头，2026E股息率5.3%。

• 三棵树：推荐，消费建材龙头，2026E股息率3.5%。

• 兔宝宝、伟星新材：建议关注，原先以零售为主、零售业务占比维持高位、品牌和渠道壁垒明显，伟星新材2026E股息率6.2%。

• 旗滨集团：重点推荐，玻璃双主业底部有望反转、估值盈利弹性较大，2026E股息率2.2%。

• 中国巨石：重点推荐，玻纤龙头，行业进入量价修复通道下有望迎估值+盈利修复。

关键图表

图1. 、级行业本期涨跌幅览采申万指数）

图2. 、全国水泥价格走势采元/吨）

图3. 、基础设施建设投资采左：亿元，右：%）

图4. 、玻璃纯碱价格差采元/重量箱）

图6. 、中国 LNG 出厂价格走势 ( 元/吨 )

图7. 、国内环氧乙烷现货价采元/吨）

图8. 表 6: 、本期行业要闻回顾