九月金股汇

摘要

东兴证券发布9月金股组合，共推荐江丰电子、日联科技、亨通光电、贵州茅台、安井食品5只A股标的，覆盖电子、通信、食品饮料三大行业。 上月金股组合月涨2.54%，跑赢同期沪深300指数的0.80%，其中国力电子上涨22.69%表现最佳，安井食品下跌16.66%表现最弱。 电子板块中，江丰电子2025年营收46.04亿元（+27.72%）、归母净利润5.00亿元（+24.70%），全球半导体靶材份额进一步扩大，维持“推荐”评级；日联科技2025年营收10.78亿元（+45.77%），经营现金流净额同比大增512.23%，新兴产业检测多点突破，维持“推荐”评级。 通信板块中，亨通光电凭特种光纤产能优势获首次覆盖“推荐”，预计2025-2027年归母净利润32.2、52.3、61.0亿元，报告测算2026年国内数据中心光纤市场规模约55-63亿元。 食品饮料板块中，贵州茅台飞天提价落地并获目标价1716.95元的“强烈推荐”评级；安井食品预计2026-2028年归母净利润同比+25.70%/12.46%/10.43%，维持“强烈推荐”评级。 报告提示行业景气度不达预期、宏观经济超预期波动、政策变化超预期三大风险。

主要观点

• 9月金股共5只标的：江丰电子（2026E PE 75.1倍）、日联科技（67.5倍）、亨通光电（31.8倍）、贵州茅台（17.4倍）、安井食品（14.6倍），覆盖电子、通信、食饮行业，总市值分别约674亿、227亿、1662亿、16245亿、243亿元。

• 上月金股组合月涨2.54%，跑赢同期沪深300指数的0.80%；国力电子上涨22.69%领涨，齐鲁银行上涨10.36%，华测导航上涨0.11%，贵州茅台下跌3.78%，安井食品下跌16.66%垫底。

• 行业空间：全球半导体行业规模2025年预计达6972亿美元；预计至2027年全球半导体溅射靶材市场规模将达251.10亿元；中国半导体设备精密零部件市场规模有望由2023年1094亿元增至2027年1877亿元，复合增速14.5%。

• 江丰电子维持“推荐”评级，预计2026-2028年EPS分别为3.25、4.22和5.41元；公司2025年7月启动定增，拟在韩国建设半导体溅射靶材生产基地并实现静电吸盘产业化。

• 日联科技2025年营收10.78亿元（+45.77%）、归母净利润1.76亿元（+22.84%）、扣非净利润1.46亿元（+51.34%）；X射线智能检测设备收入9.39亿元（+43.13%），其中新能源电池板块增长67.36%；经营现金流净额1.92亿元，同比大增512.23%。

• 日联科技新兴产业检测取得重大进展：新增10款射线源产品；PCB检测设备已向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二线厂商出货；半导体先进封装检测设备正推进客户验证导入；液冷板检测设备已批量出货；光模块检测已联合数家下游厂商试测。

• 日联科技平台化并购持续落地：2026年1月8日完成对SSTI 66%股份交割，3月底共同设立赛美康半导体（无锡），4月14日公告拟筹划收购上海菲莱测试控股权；维持“推荐”评级，预计2026-2028年EPS为2.03、2.72和3.60元。

• 亨通光电需求侧逻辑：CRU预计2026年全球数据中心光纤需求9160万芯公里（+32%）；康宁光通信2025年收入62.7亿美元（+34.7%）、净利润10.5亿美元（+71%），数据中心板块收入32.0亿美元已超过运营商板块的30.8亿美元；字节跳动2024年至今自建6座大型AI智算中心总投资357亿元，测算2026年国内数据中心光纤市场规模约55-63亿元。

• 亨通光电光棒产能约3100吨/年，占国内约1.3万吨/年产能的份额约24%；AI先进光纤材料研发制造中心2026年2月进入设备安装阶段；首次覆盖给予“推荐”评级，预计2025-2027年营收681.2、771.4、866.6亿元，归母净利润32.2、52.3、61.0亿元，对应PE 34X、21X、18X。

• 贵州茅台自2026年3月31日起将飞天合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶；粗略测算提价对收入提升影响2.5%，因2026Q2起执行、实际影响1.5%；散箱批价1545元/瓶与调整后出厂价仍有276元/瓶价差、仍为顺价；预测2026年EPS 74.65元，给予目标估值23倍、目标价1716.95元和“强烈推荐”评级。

• 安井食品2025年营收161.93亿元（+7.05%）、归母净利润13.59亿元（-8.46%），剔除24/25年合计0.11/1.82亿元商誉减值后全年归母净利润同比+3.01%；Q4营收同比+19.05%，新零售及电商渠道同比+50.12%；预计2026-2028年归母净利润同比+25.70%/12.46%/10.43%，EPS 5.13/5.76/6.37元，维持“强烈推荐”评级。

论述逻辑

• 上月金股组合上涨2.54%且跑赢沪深300（+0.80%）→ 验证行业组选股框架有效 → 9月继续以行业景气度与2025年报业绩验证为主线构建组合。

• 电子链：江丰电子2025年营收+27.72%、靶材份额扩大，日联科技营收+45.77%、订单充足 → 叠加全球半导体规模2025年预计6972亿美元、零部件国产替代复合增速14.5%的行业扩容 → 两标的均维持“推荐”评级。

• 通信链：康宁光通信2025年收入+34.7%映射AI数据中心需求为全球共性趋势 + 字节跳动357亿元自建智算中心 → 推演2026年国内数据中心光纤市场扩容至55-63亿元 → 亨通光电凭3100吨/年光棒产能（份额约24%）与特种光纤扩产受益 → 首次覆盖给予“推荐”。

• 食饮链：茅台合同价与自营零售价同步上调且批价仍顺价（价差276元/瓶）→ 测算增厚收入并标志“机制式调价”落地 → 给予目标价1716.95元“强烈推荐”；安井价格战趋缓、费用率下降与新品新渠道放量 → 预计2026年净利+25.70% → 维持“强烈推荐”。

关键展望

• 茅台提价政策从2026Q2开始执行，2026Q1基本完成全年三分之一的发货进度，本次提价实际对收入的影响为1.5%。

• 字节跳动其他4座大型AI智算中心预计2026年投入运营，第6座火山引擎内蒙古和林格尔算力中心二期项目预计2027年投入运营。

• 亨通光电AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目2026年2月进入设备安装阶段，用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤等特种光纤研发制造。

• 江丰电子2025年7月启动向特定对象发行股票项目，拟在韩国建设半导体溅射靶材生产基地、实现静电吸盘产业化，发行实施后将优化产能布局并提升全球市场份额。

• 日联科技半导体先进封装检测设备目前正在积极推进客户验证及导入，光模块检测设备已联合数家下游厂商试测。

推荐标的

• 江丰电子（300666.SZ）：维持“推荐”评级。国内半导体靶材龙头、零部件业务加速放量，预计2026-2028年EPS 3.25/4.22/5.41元，对应PE 75.1/57.8/45.1倍。

• 日联科技（688531.SH）：维持“推荐”评级。国内领先的工业X射线检测装备供应商，看好X射线设备和射线源国产替代，预计2026-2028年EPS 2.03/2.72/3.60元。

• 亨通光电（600487.SH）：首次覆盖，给予“推荐”评级。全球光通信头部企业，具备数据中心特种光纤产能优势，预计2025-2027年归母净利润32.2/52.3/61.0亿元，对应PE 34X/21X/18X。

• 贵州茅台（600519.SH）：“强烈推荐”评级，目标价1716.95元（目标估值23倍）。预测2026年销售收入增长2.47%、归母净利润增长3.69%，对应EPS 74.65元。

• 安井食品（603345.SH）：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028年归母净利润同比+25.70%/12.46%/10.43%，EPS 5.13/5.76/6.37元，当前股价对应PE 19/17/15倍。