电力行业：煤层气开发利用方案发布，重点推进鄂东快速上产

摘要

国家发展改革委、国家能源局近日发布《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用方案》，提出到 2030 年煤层气产量达 260 亿立方米、瓦斯利用量达 65 亿立方米，并明确推进鄂尔多斯盆地东部煤层气产业基地快速上产，加快大宁吉县、米脂北、神府、石楼西等区块资源动用，报告判断鄂东深层煤层气开采有望在“十五五”期间加速发展，行业维持“强于大市”评级。 周度行情方面，8 月 8 日-13 日电力板块下跌 0.64%，跑输沪深 300 指数 0.03 个百分点，子板块火电、水电、燃气分别变动 -1.64%、+0.65%、+0.19%。 成本端，8 月 16 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价 850 元/吨，环比涨 2.35%、同比涨 24.29%，广州港 5500 大卡印尼煤 934 元/吨、同比涨 28.20%。 库存端，截至 8 月 14 日秦港库存 615 万吨，环比降 2.38%、同比增 9.43%，广州港库存 355.3 万吨、同比增 15.62%。 政策与产业动态方面，煤炭工业“十五五”规划落地矿区智能微电网与新能源布局，辽宁明确 2027 年全省新型储能规模达 500 万千瓦以上，2026 年上半年全国光伏新增并网 7176.8 万千瓦、其中分布式占比超 58.8%。 投资上，报告持续看好火电转型新能源运营标的（甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、皖能电力、华润电力），稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源，并推荐水电龙头长江电力与受益省内市场电价改善的川投能源。

主要观点

• 国家发改委、能源局发布《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用方案》，提出到 2030 年煤层气产量达 260 亿立方米、瓦斯利用量达 65 亿立方米，政策兼具保障煤矿安全生产、增加清洁能源供应、减少温室气体排放多重效益。

• 《方案》明确推进鄂尔多斯盆地东部煤层气产业基地快速上产，聚焦深层煤层气资源，加快大宁吉县、米脂北、神府、石楼西等区块有利区资源动用，并要求依托鄂东开展深层煤层气分类评价、优快钻完井、高效生产等技术装备研究；报告判断鄂东深层煤层气开采有望在“十五五”期间加速发展。

• 8 月 8 日-13 日电力板块（882528.WI）下跌 0.64%，沪深 300 下跌 0.61%，板块跑输大盘 0.03 个百分点；年初至今电力板块上涨 4.93 个百分点、沪深 300 上涨 0.78%，板块累计跑赢大盘 4.15 个百分点。

• 分子板块看，当周火电、水电、燃气（中信指数）涨跌幅分别为 -1.64%、+0.65%、+0.19%，火电明显弱于水电与燃气。

• 动力煤价格环比同比双升：8 月 16 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货 850 元/吨，环比涨 2.35%、同比涨 24.29%；广州港 5500 大卡印尼煤 8 月 15 日 934 元/吨，环比涨 0.65%、同比涨 28.20%；8 月 14 日环渤海动力煤指数 717 元/吨，环比涨 0.28%、同比涨 7.82%。

• 行业估值处于中游：预期 2026 年电力及公用事业板块平均市盈率约 19 倍，按最新净资产计算的市净率为 1.8 倍。

• 2026 年上半年全国光伏新增并网 7176.8 万千瓦，其中分布式 4222.1 万千瓦、占比超 58.8%，集中式 2954.7 万千瓦；截至 6 月底累计并网 127199.4 万千瓦；江苏、河南、四川新增居前三，分别新增 860.9 万、758 万、581.8 万千瓦。

• 政策动态：8 月 10 日发改委、能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，提出利用沉陷区等推进光伏风电、因地制宜建设“源网荷储”协同控制的矿区智能微电网；辽宁发文支持新型储能，明确到 2027 年全省新型储能规模达 500 万千瓦以上、单体容量不低于 10 万千瓦。

• 重点公告：川投能源拟承接四川南江兴马抽水蓄能电站项目并支付前期费用及利息约 5852.41 万元；甘肃能源上半年营收 41.70 亿元（+6.08%）、归母净利 8.40 亿元（+1.80%）、发电量 124.70 亿千瓦时；天富能源上半年归母净利 3.01 亿元（-0.81%）；上海电力田建东 8 月 13 日完成减持 14000 股、价格 14.56 元/股。

• 投资建议：持续看好火电转型新能源运营标的（甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、皖能电力、华润电力），稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源，另推荐经营稳健的水电龙头长江电力及受益省内市场电价持续改善的川投能源。

论述逻辑

• 政策发布（发改委、能源局《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用方案》设定 2030 年产量 260 亿立方米、瓦斯利用量 65 亿立方米目标）→ 空间与技术落点（点名鄂尔多斯盆地东部快速上产、大宁吉县等四大区块及深层煤层气技术攻关）→ 报告判断（加快煤层气开采的政策导向进一步明确，鄂东深层开采“十五五”加速）→ 周度数据验证（板块下跌 0.64% 跑输大盘、火电子板块 -1.64% 最弱；动力煤现货环比同比双升、秦港库存环比回落，构成火电燃料成本压力背景）→ 估值与产业背景（2026 年板块预期 PE 约 19 倍、PB 1.8 倍居行业中游；煤炭“十五五”规划、辽宁储能政策、上半年光伏装机高增强化新能源与转型主线）→ 配置结论（火电转型新能源运营商 + 稳健性核电绿电 + 水电龙头长江电力 + 川投能源）。

关键展望

• 《方案》给出明确的量化目标与时间窗口：到 2030 年煤层气产量达 260 亿立方米、瓦斯利用量达 65 亿立方米。

• 鄂尔多斯盆地东部深层煤层气开采有望在“十五五”期间迎来加速发展。

• 估值展望：预期 2026 年电力及公用事业板块平均市盈率约 19 倍，PB 1.8 倍处于所有行业中游位置。

• 辽宁新型储能政策给出明确时间与规模目标：到 2027 年全省新型储能规模达 500 万千瓦以上，重点布局单体容量不低于 10 万千瓦的大型独立储能。

• 风险提示（未来验证点）：煤价上涨推升火电燃料成本、区域利用小时数下滑、市场电价下降、新能源装机进展不及预期、新能源电源出力波动。

推荐标的

• 行业评级：维持电力行业“强于大市”；报告未给出个股目标价。

• 火电转型新能源运营（持续看好）：甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、皖能电力、华润电力；图表 1 中上海电力股价 14.53 元/股、华能国际 6.92 元/股、华润电力 18.20 元/股、皖能电力 7.70 元/股、华电国际 4.60 元/股、京能电力 6.59 元/股。

• 稳健性标的：推荐中国核电（8.82 元/股）、三峡能源（3.77 元/股）、中闽能源。

• 水电龙头：推荐经营稳健的长江电力（28.24 元/股）。

• 川投能源：受益于省内市场电价持续改善；公告拟承接四川南江兴马抽水蓄能电站项目，并支付前期工作费用及利息约 5852.41 万元。

• 图表 1 重点公司盈利预测表另覆盖燃气板块标的：深圳燃气（6.23 元/股）、新奥股份（17.33 元/股）、蓝天燃气（6.55 元/股）、中国燃气（5.56 元/股）。