银河期货 戚纯怡 期货研究 商品期货 螺纹热卷日报

摘要

报告认为钢材盘面维持震荡偏强的走势，现货成交整体一般偏好、价格上行，下游、期现与投机需求均有好转。 现货方面，上海中天螺纹 3120 元（+10），北京敬业 3120 元（-），上海鞍钢热卷 3360 元（+10），天津河钢热卷 3270 元（+20）。 供给端上周铁水小幅下滑、五大材总体减产且热卷减产力度较大，钢材总库存去库、螺纹降库速度依然快于热卷；需求端表需整体下滑，前期台风影响的在途库存到货造成修复性下跌，海外需求弱稳下热卷需求仍在下滑，但前期加速减产叠加全国气温下降带动建材需求一定修复，钢材需求缓慢好转。 成本端焦化厂主动减产、蒙煤通关量受环保检查影响下滑、煤矿安检加码，焦化厂实施二轮提涨，焦煤供应缺口仍存，钢材下方成本始终存在支撑。 中钢协数据显示 8 月中旬重点钢企钢材库存 1833 万吨，环比上一旬增加 115 万吨（+6.7%）、同比增加 266 万吨（+17.0%）。 Mysteel 口径上周 10 城新房成交面积 149.23 万平方米（环比 +11.4%、同比 +3.9%）、二手房 220.43 万平方米（环比 +5.3%、同比 +9.2%），环比同比双增长。 策略上单边维持震荡偏强走势、套利建议观望、期权继续持有买入的看涨虚值期权，短期关注钢材去库节奏及需求修复情况。

主要观点

• 钢材盘面维持震荡偏强走势，现货成交整体一般偏好、价格上行，下游、期现与投机需求均有好转。

• 现货价格：网价上海中天螺纹 3120 元（+10）、北京敬业 3120 元（-）、上海鞍钢热卷 3360 元（+10）、天津河钢热卷 3270 元（+20）。

• 供给端上周铁水小幅下滑，五大材总体减产，其中热卷减产力度较大；钢材总库存去库，螺纹降库速度依然快于热卷。

• 钢材表需整体下滑，前期受台风影响的部分在途库存到货使表需出现修复性下跌；海外需求弱稳、客户采购积极性不足，热卷需求仍在下滑。

• 随着前期加速减产叠加近期全国气温下降，建材需求出现一定修复，目前钢材需求缓慢好转。

• 成本端焦化厂主动减产、蒙煤受环保检查影响通关量下滑、煤矿事故导致安检程度加大，焦化厂实施二轮提涨，焦煤供应缺口仍存，钢材下方成本始终存在支撑。

• 中钢协：2026 年 8 月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量 1833 万吨，环比上一旬增加 115 万吨（+6.7%），比年初增加 419 万吨（+29.6%），比上月同旬增加 20 万吨（+1.1%），同比增加 266 万吨（+17.0%）。

• Mysteel：上周（8 月 17 日-23 日）10 个重点城市新建商品房成交面积 149.23 万平方米，环比增长 11.4%、同比增长 3.9%；10 城二手房成交面积 220.43 万平方米，环比增长 5.3%、同比增长 9.2%，新房与二手房成交环比同比双增长。

• 新房成交套数 1.5 万套、环比增长 22.7%（北京增幅最大）；二手房成交套数 2.29 万套、环比增长 5.9%（青岛增幅最大）。

• 策略：单边维持震荡偏强走势，套利建议观望，期权上买入看涨虚值期权继续持有。

论述逻辑

• 供给收缩链条：上周铁水小幅下滑→五大材总体减产（热卷减产力度较大）→钢材总库存去库、螺纹降库快于热卷→对钢价形成支撑。

• 需求链条：台风影响的在途库存到货叠加海外需求弱稳→表需修复性下跌、热卷需求下滑；前期加速减产叠加全国气温下降→建材需求修复→钢材需求缓慢好转。

• 成本链条：焦化厂主动减产+蒙煤通关量下滑+煤矿安检加码→焦化厂二轮提涨、焦煤供应缺口仍存→钢材下方成本始终存在支撑→短期成材跟随原料走强。

• 结论链条：供给去库+需求季节性修复+原料成本支撑→单边维持震荡偏强走势，期权继续持有看涨虚值期权，后续以去库节奏与需求修复情况为验证点。

关键展望

• 短期成材跟随原料走强，钢材需求出现季节性修复。

• 后续验证点为钢材去库节奏及需求修复情况。

• 期权方向上继续持有买入的看涨虚值期权。

• 报告未给出具体目标价位或量化时间窗口，方向判断限于“短期”震荡偏强，未做进一步点位预测。

推荐标的

• 单边策略：维持震荡偏强走势（对钢价偏强看待）。

• 套利策略：建议观望。

• 期权策略：买入看涨虚值期权继续持有。

• 报告为商品期货策略观点，未涉及上市公司个股评级、目标价或推荐标的，并声明内容不构成对客户的投资建议。