华勤技术(603296)超节点先行者迎国产算力大时代,平台化优势支撑多业务发展 深度研究报告 华创证券 2026 10

摘要

华勤技术作为全球智能硬件ODM龙头，正通过“3+N+3”战略从消费电子向算力基础设施转型。 公司已形成服务器、交换机及超节点整机柜的全栈式云侧布局，2026Q2实现超节点首发交付，预计2026年数据中心业务收入超600亿元。 端侧业务方面，PC业务依靠客户份额提升实现增长，2026年上半年收入同比增长超过50%。 公司预计2026-2028年营业收入分别为2061.09/2530.51/3090.02亿元，归母净利润分别为54.44/68.59/91.42亿元，首次覆盖给予“强推”评级，目标价90.87元。

主要观点

• 全球九大CSP资本开支大幅增长，AI基础设施需求旺盛

• 国内超节点规模化出货元年开启，公司已完成首发交付

• PC业务实现逆势增长，全球ODM份额位居第四

• 数据中心业务收入结构优化，预计2026年同比增长约50%

• 高速交换机业务成长空间广阔，产品布局覆盖800G

• 汽车电子业务进入加速期，预计2026年收入25-30亿元

论述逻辑

• 云厂商资本开支高增 -> 算力基础设施需求升级 -> 超节点整机柜成为核心需求 -> 公司具备计算+网络+整柜全栈设计与制造能力 -> 业务结构优化与盈利能力提升

关键展望

• 2026-2028年营业收入预测

• 2026-2028年归母净利润预测

• 目标价与评级

推荐标的

• 华勤技术 (603296)

关键图表

图1. 图表 1: 华勤技术发展历程

图2. 图表 4: 公司高管产业经验丰富

图3. 表 6: 公司归母净利润及增速

图4. 表 9: 公司人员结构占比

图6. 图表 14: ot Sse: i Z <a a 一 |

图7. 图表 17: 华勤超节点布局：计算、网络与整柜工程协同

图8. 表 19: 数据心交换市场增长

图9. 图表 22: ”交换机布局: 多汞片平台并行，NPO 推进验证

图10. 图表 25: ont EE 20.0% BIE 20.0% 中国台湾 aot ED 10.0%

图12. 图表 30: 华勤技术分部可比公司