鲁家瑞 李瑞楠 江海航 投资策略 行业策略 农林牧渔2026年7月投资策略：看好肉牛与原奶周期共振反转，超强厄尔尼诺概率进一步提升

摘要

国信证券发布农林牧渔2026年7月投资策略，核心看好肉牛与原奶周期的共振反转，行业评级维持“优于大市”。 牧业大周期反转预计在即，国内肉牛产能去化级别或及2019年猪周期，牛肉价格在2025年迎来拐点后有望持续上涨至2028年；原奶价格目前处于现金成本附近，在进口大包粉失去性价比和国内产能收缩的推动下，有望在2026年迎来向上修复。 生猪方面，7月初生猪价格反弹至11.3元/公斤，较上月环比上涨约18.8%，但短期消费进入淡季，预计高位震荡。

主要观点

• 牧业大周期反转预计在即，看好国内肉奶景气共振上行

• 国内肉牛产能去化级别或及2019年猪周期，2025年已迎来价格拐点

• 7月上旬生猪价格反弹走强

• 2026年6月农林牧渔板块跑输大盘12.0%

• 国内原奶价格有望在2026年迎来向上修复

• 2026年4月宠物食品出口显著回暖

• 海外牛肉价格景气先行，全球牛肉月均价自底部已累计上涨约58%

论述逻辑

• 供给收缩叠加进口量减价增推动肉牛周期反转，进而带动奶牛淘汰加快，实现肉奶共振

• 进口大包粉失去性价比，国内原奶供需格局改善推动价格上涨

• 生猪行业反内卷有序推进且估值底部，龙头企业有望凭借超额现金流实现更高的分红回报

关键展望

• 国内牛周期有望迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势

• 国内原奶价格有望在2026年迎来向上修复

• 短期猪肉消费进入淡季，叠加出栏压力增加，预计猪价维持高位震荡

• 玉米价格底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩

推荐标的

• 华统股份：优于大市，国内稀缺规模化布局肉牛养殖标的

• 优然牧业：优于大市，牧业大周期受益龙头

• 现代牧业：优于大市，国内牧业龙头企业

• 牧原股份：优于大市，国内生猪养殖龙头

• 德康农牧：优于大市，创新农户合作模式的生猪养殖标的