伯恩斯坦：联发科1Q26上调ASIC目标

原标题：Bernstein MediaTek 1Q26 Upward revision to ASIC target

摘要

伯恩斯坦在1Q26报告中上调联发科ASIC业务目标，认为其定制芯片业务将受益于AI和边缘计算需求增长。报告维持对联发科的正面评级，并上调目标价至新水平。关键驱动因素包括与英伟达合作的AI ASIC项目进展、智能手机芯片份额提升以及物联网业务复苏。报告预计联发科2026年ASIC收入将显著增长，但未给出具体数字。

主要观点

• 联发科ASIC业务目标上调，反映AI定制芯片需求强劲。
• 与英伟达合作的AI ASIC项目预计在2026年贡献收入。
• 智能手机芯片市场份额持续提升，天玑系列出货量增长。
• 物联网业务在2025年下半年触底后复苏。
• 汽车电子业务进展缓慢，但长期前景看好。
• 报告维持“跑赢大盘”评级，目标价上调至新水平（具体数字未在文本中明确）。

论述逻辑

AI和边缘计算需求增长 → 联发科ASIC业务获得更多客户订单 → 与英伟达合作项目推进 → 上调ASIC收入目标 → 智能手机芯片份额提升和物联网复苏支撑整体业绩 → 上调目标价。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，仅提及ASIC业务目标上调基于当前订单可见度。

推荐标的

• 联发科（MediaTek）：评级“跑赢大盘”，目标价上调（具体数字未在文本中明确），理由为ASIC业务增长和智能手机芯片份额提升。

关键图表

图1. 1926年营收达到指引区间高端，智能边缘业务的强劲表现部分抵消了其他业务的疲软

图2. 公司预计2026年营收环比下降3%（中值），全年营收指引为

图3. 智能边缘业务引领1926年增长（同比增长13%）

图4. 受高内存价格压力，营收

图5. 1926年毛利率环比持平，2026年毛利率指引为

图6. 1926年营业利润率环比提升至15.3%，2026年

图7. 联发科目前交易于34倍远期市盈率

图8. 联发科的相对估值高出约50%