浙商证券 2026年8月进出口数据传递的信号：Q4进出口同比可能回落，但预计顺差持续改善

摘要

2026年8月我国进出口增速仍处高位：出口同比增长18.6%（AI相关商品贡献10.1个百分点），进口同比增长21.7%（AI相关商品贡献17.8个百分点）。 报告认为出口总量上行主要是对美低基数驱动，对美出口同比增速由7月约11.3%升至约27.5%，剔除美国后出口增速回落至17.6%。 集成电路量价分化再度加剧，8月出口金额同比增118%但数量同比-8%，体现“硅基通胀、碳基通缩”挤压逻辑，Counterpoint与IDC数据显示全球智能手机量缩价涨，IDC将2026年全球出货量预测由下降13.9%下修至下降16.7%、均价上涨27.6%。 进口端AI链是最主要驱动，集成电路与自动数据处理设备合计拉动进口17.8个百分点，而上半年购金对进口的支撑近两月明显退坡（月均中枢约7.2%降至7月的2.7%）。 8月贸易顺差1190.9亿美元，同比增17.9%。 报告预计2026年10月后随半导体价格基数抬升，出口同比增速可能边际放缓、进口放缓更快，Q4进出口同比可能回落但顺差持续改善；美国对华关税虽有再提升7.5%的可能，但属于20%附加税框架内的回补，摩擦进一步升级的可能性不大。

主要观点

• 8月进出口增速仍处高位：出口2.7万亿元同比+18.6%（前值17.8%），1-8月累计出口+14.6%（前值14.0%）；进口1.9万亿元同比+21.7%（前值21.3%），1-8月累计+22.0%持平

• AI是进出口双增的核心逻辑：出口18.6%的增速中AI相关商品（集成电路、自动数据处理设备）贡献10.1个百分点，进口21.7%的增速中AI相关商品贡献17.8个百分点

• 出口总量上行主要是对美低基数驱动：对美出口增速由7月约11.3%升至约27.5%，拉动由约1.3个百分点提高至约2.7个百分点，剔除美国后出口增速回落至17.6%；去年8月低基数源于“抢出口”消退和关税高位抑制新增订单

• 品类上AI与“新三样”形成强支撑：前8个月机电产品出口12.91万亿元+21.6%，其中自动处理设备13557.9亿元+36.2%、集成电路17670.4亿元+95.1%、汽车8899.78亿元+47.1%，三项累计拉动1-8月出口增速8.8个百分点；1-7月“新三样”出口9784亿元+45.8%

• 集成电路出口量价背离持续：8月出口金额同比+118%（前值106%），但出口数量同比-8%（前值+1.9%），分化原因是“硅基通胀、碳基通缩”，半导体涨价后消费电子需求可能受抑制

• 智能手机量缩价涨印证挤压逻辑：Counterpoint数据显示今年以来全球在售智能手机零售价平均上涨15%、新机较上年对应机型提价25%，消费者推迟换机或选低存储、翻新机；IDC将2026年全球出货量预测由-13.9%下修至-16.7%，均价预计上涨27.6%

• 进口端AI是核心支撑：8月集成电路、自动数据处理设备分别拉动进口增速12.1%、5.7%，合计17.8个百分点；因高端半导体产能尚不能完全国产替代、K型分化下涨价对消费电子成本冲击更敏感，若中国数据中心建设提速，进口增速可能快于出口

• 上半年购金趋势近两月明显放缓：上半年购金支撑进口、月均同比增速中枢约7.2%，7月大幅降至2.7%；减去AI链后其他分项合计拉动8月进口3.9个百分点，预计购金同比增速仍处相对低位

• 8月贸易顺差1190.9亿美元，去年同期1010.1亿美元，同比增17.9%；在AI链“大进大出”背景下预计全年顺差维持高位，但增速可能较去年小幅放缓，Q4顺差可能改善

• 美国对华关税有再提升7.5%的可能但属20%框架内回补：2025年10月“吉隆坡”框架下对等关税与芬太尼关税合计20%，今年2月IEEPA失效后改征10%第122条附加税，7月到期后由12.5%强迫劳动301关税接替，若再加7.5个百分点即恢复至20%，摩擦进一步升级可能性不大

论述逻辑

• 8月出口+18.6%（AI贡献10.1pct）、进口+21.7%（AI贡献17.8pct）双双高增 → 拆解显示出口上行主要来自对美低基数（对美拉动1.3→2.7pct，剔除美国后增速回落至17.6%），真实动能依赖AI链 → 集成电路出口金额+118%但数量-8%，量价背离加剧，“硅基通胀、碳基通缩”挤压消费电子需求（全球手机零售价+15%、新机提价25%，IDC下修2026年出货至-16.7%）→ 科技涨价“二阶导”放缓，2026年10月后半导体价格基数抬升，出口同比增速可能边际放缓 → 进口端AI链占比更大（集成电路+自动数据处理设备合计拉动17.8pct），且上半年购金支撑明显退坡（中枢约7.2%降至7月2.7%），进口放缓将快于出口 → 8月顺差1190.9亿美元（同比+17.9%），预计Q4进出口同比回落但顺差持续改善 → 关税端美国潜在加征7.5个百分点仅是回补至此前20%附加税水平，摩擦进一步升级可能性不大。

关键展望

• 出口端：在科技涨价“二阶导”放缓背景下，预计出口自2026年10月后随半导体价格基数抬升，同比增速可能边际放缓

• 顺差端：预计10月半导体基数抬升后进口同比增速放缓快于出口，贸易顺差可能改善；全年顺差维持高位但可能较去年增速小幅放缓

• 关税端：美国“过剩产能”301调查尚未公布最终裁定，仍有加征7.5%关税可能；若加税限于恢复此前20%水平，摩擦进一步升级的可能性不大

• 购金端：预计购金同比增速可能仍处于相对低位

• 风险提示：中东地缘局势超预期恶化、中美贸易摩擦超预期恶化、AI产业趋势和资本支出规模不及预期

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本文为宏观专题研究，全文未涉及个股评级、价格或目标价