中金公司 交通运输物流行业机场：中秋国庆假期客流或小幅增长；免税品类日益丰富

摘要

本报告分析了2026年中秋国庆假期期间机场客流与免税业务的最新动态。 数据显示，假期日均旅客量预计为238.6万人次，同比增长3.1%，客流增速较暑期略有放缓，但国内经济舱平均预定票价同比增长9.0%，表现优于暑运。 在免税业务方面，上海机场通过引入国潮专区及iPhone 18 Pro系列等新品类，积极拓展销售矩阵。 尽管免税品类日益丰富，但初期对门店销售的拉动能力预计相对有限。 目前行业整体收入端仍面临压力，建议关注客流回升及商业经营优化带来的边际改善。

主要观点

• 2026年中秋国庆假期日均旅客量预计为238.6万人次，同比增长3.1%。

• 国内经济舱平均预定票价同比增长9.0%，达到973.7元。

• 假期客流增速较暑期略有下行，但票价表现好于暑运。

• 上海机场T2免税店积极拓展国潮新品专区，涵盖香化、文创及食品等品类。

• iPhone 18 Pro系列已于9月18日在浦东机场T2免税店开售，iPhone Duo将于10月23日同步发售。

• 行业营业成本具有刚性，建议观察出行及消费回暖情况。

论述逻辑

• 假期拼假连休带动出行窗口延长 -> 支撑票价上涨 -> 抵消客流增速放缓影响 -> 行业收入端压力仍存，需观察商业经营优化效果。

关键展望

• 维持行业覆盖公司盈利预测、评级及目标价不变。

• 关注客流增长乏力、零售表现疲弱及资本开支成本增长超预期的风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，维持行业覆盖公司原有评级与目标价。