汇丰 股票快讯：博通公司（AVGO.US）26财年第三季度业绩及26财年第四季度指引符合预期

摘要

博通（AVGO US）26财年第三季度业绩与第四季度指引大体符合市场一致预期，但低于汇丰自身的预估。 第三季度收入296亿美元，符合管理层指引及汇丰/一致预期区间（294亿–304亿美元）；其中半导体解决方案收入208亿美元、环比增39%，AI收入167亿美元，基础设施软件收入88亿美元、环比增22%；毛利率75.0%、EPS 3.32美元，均与预期大体一致。 第四季度收入指引348亿美元，明显低于汇丰预估的373亿美元，但与一致预期354亿美元大体相符；指引隐含AI收入217亿美元（汇丰预估238亿、一致预期214亿）、营业利润率66.0%（汇丰预估68.7%）。 业绩公布后股价9月2日收跌0.66%，盘后（16:34 ET）再跌约4%。 后续关注点为当晚17:00 ET电话会上管理层对FY27e AI收入展望及新ASIC客户、客户基础多元化的表态。 汇丰维持买入评级，目标价600美元（报告日股价369.68美元），完整估值与风险参见其6月4日报告。

主要观点

• 汇丰总体判断：26财年第三季度业绩及第四季度指引相对符合市场一致预期，但低于汇丰自身预期。

• 3QFY26收入296亿美元，符合管理层指引及汇丰/一致预期的294亿–304亿美元区间。

• 半导体解决方案收入208亿美元，环比增长39%，符合汇丰/一致预期215亿/206亿美元。

• 半导体业务中AI收入167亿美元，大体符合汇丰/一致预期170亿/160亿美元。

• 基础设施软件收入88亿美元，环比增长22%，符合汇丰/一致预期89亿美元。

• 毛利率75.0%，大体符合汇丰/一致预期74.3%/74.1%；EPS 3.32美元亦与预期一致。

• 4QFY26收入指引348亿美元，明显低于汇丰预估373亿美元，但与一致预期354亿美元大体相符。

• 4QFY26指引隐含AI收入217亿美元，低于汇丰预估238亿美元，但与一致预期214亿美元相符。

• 4QFY26营业利润率指引66.0%，与一致预期66.5%大体一致，但低于汇丰预估68.7%。

• 市场反应：9月2日收盘下跌0.66%，盘后（16:34 ET）再跌约4%。

• 明细表（Exhibit 1/2）：3QFY26实际收入29,591百万美元、调整后营业利润率67.9%、调整后EPS 3.32美元；4QFY26指引收入34,800百万美元，对比汇丰预估37,253/一致预期35,377百万美元。

• 汇丰维持买入评级、目标价600美元，并援引6月4日报告《Buy: Not as good as we hoped, but thesis unchanged（买入：不及所愿，但论点不变）》作为完整估值与风险依据。

论述逻辑

• 因果链：3QFY26收入296亿/毛利率75.0%/EPS 3.32均符合指引与一致预期 → 但4QFY26收入指引348亿与AI收入指引217亿明显低于汇丰预估（373亿/238亿）→ 汇丰据此判断业绩'符合市场预期、但低于自身预期' → 市场以当日收跌0.66%、盘后跌约4%作出反应 → 下一步验证点转向电话会上FY27e AI收入展望与新ASIC客户披露，评级与目标价暂维持不变。

• 本次快讯是对6月4日深度报告判断的延续：'不及我们所愿，但投资论点不变'，因此尽管四季度指引低于汇丰预估，买入评级与600美元目标价未作调整。

关键展望

• 关注9月2日17:00 ET业绩电话会管理层对FY27e（2027财年预估）AI收入展望的表态。

• 关注电话会上关于新ASIC客户及客户基础多元化的信息。

• 评级与目标价框架：目标价基于分析师对股票当前实际价值的评估，预计市场需6至12个月反映该价值；博通维持买入、目标价600美元。

推荐标的

• 博通（Broadcom Inc，AVGO US/AVGO.N）：买入评级，目标价600.00美元，报告日股价369.68美元（9月1日收盘）；理由为业绩与指引虽低于汇丰预期但符合市场预期，投资论点不变。

• 评级与目标价沿革：2025年6月24日由持有上调至买入并维持至今；目标价最近一次于2026年6月1日上调至600.00美元。