江海证券 风电设备行业：大金重工签订安装船合同，重视海上风电高增投资机会

摘要

江海证券发布风电设备行业点评，维持行业“增持”评级。 9月22日WindEnergy Hamburg 2026展会期间，大金重工与挪威船舶设计企业Ulstein签署新一代ULSTEIN HX122 with U-STERN®海上基础安装船设计合同，正式进军海上风电安装环节，向“制造+运输+母港+安装”一体化交付商迈进；该船主吊能力达8000吨，可安装直径16米、重达4600吨的超大单桩，适配15至30MW级海上风机基础吊装需求，将填补全球超大型海上风电基础安装能力空白。 国内方面，根据国家能源局数据，2025年全国风电新增并网1.2亿千瓦，同比增长51%，其中海上风电新增659万千瓦；GWEC预计2026-2030年中国海上风电将新增超过70GW，《风能北京宣言2.0》提出“十五五”海风年新增装机不低于15GW。 欧洲方面，GWEC预计2026-2030年欧洲将有超过37GW海上风电并网，其中44%（16GW）落户英国，德国预计并网7.6GW；最大海上风电机组尺寸预计2030年达35MW，中国装备制造企业在大型化基础结构上相较欧洲本土供应商具备综合竞争优势。 投资建议关注大金重工、天顺风能。

主要观点

• 大金重工与挪威Ulstein签署ULSTEIN HX122 with U-STERN®海上基础安装船设计合同，正式进军海上风电安装环节，向“制造+运输+母港+安装”一体化交付商迈出关键一步。

• 该安装船主吊能力达8000吨，可安装直径16米、重达4600吨的超大单桩，适配15至30MW级海上风机基础吊装需求，将有效填补全球超大型海上风电基础安装能力的空白。

• 2025年全国风电新增并网1.2亿千瓦，同比增长51%，其中陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦；风电、太阳能发电装机合计18.4亿千瓦，占全国总发电装机容量的47%。

• GWEC预计2026-2030年中国陆上风电将新增527GW，海上风电将新增超过70GW；《风能北京宣言2.0》提出“十五五”海风年新增装机容量不低于15GW。

• GWEC预计2026-2030年欧洲将有超过37GW海上风电并网，其中44%（16GW）有望落户英国，主要得益于2025年第三、四、六轮差价合同竞拍项目的陆续投产。

• 2026年初英国通过第七轮差价合同竞拍（CfD AR7）创下8.4GW海上风电装机的授标纪录，其中超过三分之一的容量预计将在预测期后期投产。

• 德国新增装机规模位居第二，2026-2030年预计并网7.6GW海上风电项目。

• 海上风电机组大型化趋势加速：最大机组尺寸从2020年的9.5MW增至2024年的26MW，预计2030年达35MW；中国装备制造企业在部分大型风电基础结构上相较欧洲本土供应商具备明显综合竞争优势。

• 大金重工通过自建船只、自有航运和自管码头，从单一产品制造商转变为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案系统服务商。

• 天顺风能通过定增募集19.5亿元，投向单桩生产基地、码头、导管架生产线及特种运输船舶等项目，将进一步优化产品结构、增强盈利能力。

• 投资建议：关注受益海风增长和风机大型化的标的——大金重工、天顺风能；行业评级维持“增持”。

论述逻辑

• 报告以事件为切入点：大金重工与Ulstein签订新一代海上基础安装船设计合同（主吊8000吨、适配15至30MW机型）→说明企业向“制造+运输+母港+安装”一体化交付商升级，填补全球超大型基础安装能力空白→国内需求侧，国家能源局数据显示2025年海风新增659万千瓦、风电太阳能装机占全国47%，叠加GWEC对2026-2030年中国海风新增超过70GW的预测和“十五五”年新增不低于15GW的政策目标，论证国内海风建设进入密集提速期→海外侧，GWEC预计2026-2030年欧洲超过37GW海风并网、英国CfD AR7授标8.4GW、德国7.6GW，叠加机组大型化（2030年达35MW），论证欧洲高增与大型化趋势为中国装备出海打开空间→落到公司层面（大金重工系统服务商转型、天顺风能19.5亿元定增扩产）→结论为维持行业“增持”评级，建议关注大金重工、天顺风能。

关键展望

• GWEC预计2026-2030年中国海上风电将新增超过70GW、陆上风电新增527GW；“十五五”海风年新增装机容量不低于15GW，为国内海风景气度提供中期锚。

• 欧洲2026-2030年将有超过37GW海上风电并网，其中英国16GW、德国7.6GW；英国CfD AR7授标的8.4GW中超过三分之一容量预计将在预测期后期投产。

• 最大海上风电机组尺寸预计2030年达35MW，大型化加速将持续驱动基础结构及安装船等高壁垒环节需求。

• 风险提示：风机大型化不及预期；海外贸易壁垒加剧；原材料涨价风险。

推荐标的

• 大金重工——受益海风增长和风机大型化；公司与Ulstein签订安装船设计合同，正式进军海上风电安装环节，从单一产品制造商转型为“制造、运输、存储、安装”全链条综合解决方案系统服务商。

• 天顺风能——受益海风增长和风机大型化；公司通过定增募集19.5亿元投向单桩基地、码头、导管架生产线及特种运输船舶，将增强盈利能力并巩固行业地位。