宝城期货 宝城期货研究所 期货研究 商品期货 资讯早班车 2026 08 27

摘要

海外方面，英伟达第二财季营收962亿美元、同比大增106%，数据中心业务890亿美元、同比增长117%，并预计第三财季营收中值1080亿美元；美国7月核心PCE环比上涨0.2%、同比上涨3.3%均符合预期，进一步支持美联储暂停加息的论点，但核心PCE仍远高于2%目标。 产业层面，标普全球预计到2026年末钢厂利润率仍将低迷甚至亏损，铁矿石跌破100美元/吨仍难抵炼焦煤供应紧张的成本压力；有机硅DMC年内均价1.44万元/吨、同比上涨13%，行业迎来周期反转。 地缘方面，伊朗称若美国不接受条件霍尔木兹海峡在任何情况下都不会开放；黑海粮食出口中断推动芝加哥小麦触及两年多来最高水平，俄罗斯8月粮食出口预计略高于200万吨、不足五年均值570万吨的一半。 股市方面，A股周三震荡攀升，上证指数涨0.59%报3912.52点、全天成交1.82万亿元，恒生指数收涨0.56%报25652.97。

主要观点

• 期货行业单月业绩大幅下滑：7月全国期货公司营业收入23.56亿元、同比下降44.98%，净利润0.73亿元、同比下降94.56%；但1-7月累计营业收入254.44亿元、同比增长10.83%，净利润69.81亿元、同比增长8.79%。

• 工信部明确“十五五”新型工业化方向：加快打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人等新兴支柱产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等未来产业成为新的经济增长点，并综合整治“内卷式”竞争。

• 英伟达业绩大超预期：第二财季营收962亿美元、环比增长18%、同比大增106%，数据中心业务营收890亿美元、同比增长117%成为核心驱动力；GAAP与非GAAP毛利率均达75%，GAAP摊薄每股收益2.46美元；黄仁勋称AI已迎来产业拐点，全球AI基础设施建设正全速推进。

• 美国7月核心PCE物价指数环比上涨0.2%、同比上涨3.3%，两项数据均符合预期；经通胀调整后的实际个人消费支出环比持平，表明美国经济在初夏强劲扩张后于7月出现降温迹象，数据将进一步支持美联储暂停加息的论点，但核心PCE仍远高于2%的政策目标。

• 黑色产业链承压：标普全球预计到2026年末钢厂利润率仍将低迷甚至亏损，铁矿石价格已跌破每吨100美元仍不足以抵消炼焦煤供应紧张的成本压力；宜春时代新能源矿业枧下窝锂矿项目环评拟受理公示被撤销，宁德时代方面称将配合政府部门审批安排。

• 能源化工景气与地缘博弈并存：有机硅行业2026年上半年迎来周期反转，年内DMC市场均价1.44万元/吨、同比上涨13%；伊朗称若美国不接受条件霍尔木兹海峡在任何情况下都不会开放，并称石油出口在近期冲突期间增长约10%；日本将在周三公布增强能源供应韧性的综合计划，包括支持建设绕过霍尔木兹海峡的中东输油管道。

• 农产品多空交织：农业农村部规划到2030年建成50个农产品产地市场集群、1500个产地冷链集配中心、500个农业精品品牌；中储粮在安徽启动2026年小麦最低收购价预案，国标三等小麦最低收购价每50公斤119元；黑海出口中断推动芝加哥小麦触及两年多来最高水平，俄罗斯8月粮食出口预计略高于200万吨、比五年均值570万吨的一半还少。

• 股市方面，A股周三震荡攀升、板块轮动提速，全市场超2900股上涨，上证指数涨0.59%报3912.52点，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.51%，万得全A涨0.59%，全天成交1.82万亿元（上日1.84万亿元）；恒生指数收涨0.56%报25652.97，恒生科技指数涨0.82%，恒生中国企业指数涨1.05%。

论述逻辑

• 海外验证：英伟达数据中心营收同比+117%印证全球AI基建景气延续，而美国7月核心PCE同比3.3%符合预期、实际消费环比持平，经济降温数据进一步支持美联储暂停加息论点，但通胀仍高于2%目标构成悬念。

• 地缘与政策传导：伊朗与美国围绕霍尔木兹海峡的博弈构成原油供给风险，黑海运输受扰推升芝加哥小麦至两年多高位；国内以小麦最低收购价托底、“十五五”新型工业化规划指引产业方向；风险资产端A股放量震荡收涨、上证指数报3912.52点。

关键展望

• 英伟达展望第三财季营收中值1080亿美元，同比增长将近90%。

• 英伟达给出2028财年乐观销售预期，预计营收将增长约70%，利润率将回落至72%-73%区间。

• 美联储方面，7月核心PCE数据进一步支持暂停加息的论点，但核心PCE仍远高于2%的政策目标，通胀压力尚未完全消退。

• 标普全球预计到2026年末钢厂利润率仍将低迷甚至亏损。

• 伊朗方面，若美国不接受伊朗条件，霍尔木兹海峡在任何情况下都不会开放；特朗普称对伊朗何时重返谈判没有时间表、并不着急。

• 日本将于周三公布增强能源供应韧性的综合计划，包括分散原油采购渠道及支持建设绕过霍尔木兹海峡的中东输油管道。

• 农业农村部规划到2030年建成50个农产品产地市场集群、培育1500个产地冷链集配中心、壮大500个农业精品品牌。

• 俄罗斯考虑暂停对小麦、大麦和玉米征收浮动出口关税直至2026年底；黑海中断背景下芝加哥小麦已触及两年多来最高水平。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。本报告为资讯早班车类晨报，仅转述英伟达、宁德时代、中储粮等公司或机构动态，未提供任何评级、目标价或买卖建议。