赵昊 万枭 公司研究 新股研究 双英集团（920059）：汽车座椅及内外饰件深度配套上汽、吉利等车厂，有望受益于座舱智能化

摘要

华源证券发布双英集团（920059.BJ）新股研究报告，公司发行价定为11.13元/股，发行市盈率为12.97X，申购日为2026年8月10日。 公司深耕汽车座椅及内外饰件领域，2022-2025年归母净利润CAGR达22%，2025年实现营收37.43亿元（yoy+45.11%）、归母净利润13052.42万元（yoy+33.95%）。 报告指出，2025年公司前五大客户收入占比高达82.47%，深度配套上汽集团、吉利汽车等整车厂。 行业层面，2025年全球与我国新能源汽车渗透率分别达20.58%与47.94%，叠加乘用车座椅智能化趋势，预计2024-2030年我国乘用车座椅市场规模CAGR将达5.06%，单车价值量将由4000元增至4776元。 公司2025年座椅总成国内市占率达5.45%，截至2026年8月6日同行业可比公司PE TTM中值为34X，申购建议为“建议关注”。

主要观点

• 双英集团本次发行价格为11.13元/股，发行市盈率12.97X，申购日为2026年8月10日。

• 公司募投项目建成后，或将新增年产能40万套新能源汽车座椅及480万支高强度轻量化滑轨等。

• 公司2022-2025年归母净利润CAGR达22%，2025年实现营收37.43亿元（同比+45.11%）、归母净利润13052.42万元（同比+33.95%）。

• 2025年公司前五大客户收入占比82.47%，主要包括上汽集团、吉利汽车、长安汽车等整车厂。

• 2025年全球及我国新能源汽车渗透率分别达20.58%和47.94%，行业保持快速发展。

• 汽车座椅单车价值量有望提升，预计2024-2030年我国乘用车座椅市场规模CAGR将达5.06%。

• 公司2025年座椅总成在国内汽车市场占有率为5.45%，截至2026年8月6日同行业可比公司PE TTM中值为34X，建议关注。

• 报告提示了对单一客户存在依赖风险、资产负债率较高风险及市场竞争风险。

论述逻辑

• 新能源汽车渗透率快速提升带动汽车座椅及内外饰件需求，公司有望受益于乘用车座椅市场规模扩大及单车价值量提升，从而维持其业绩增长。

关键展望

• 预计2030年我国乘用车单车座椅价值量将达4776元，乘用车座椅市场规模将增至1462.70亿元。

• 全球新能源汽车市场仍将高速发展，预计到2030年全球乘用车中新能源汽车渗透率将达50%左右，我国新能源汽车销量将达2000万辆。

推荐标的

• 双英集团（920059.BJ）：建议关注。理由为公司座椅总成市占率达5.45%且同业估值具备一定参考空间。