高盛：我们追踪的产品中的资本品出口占全球总量的 43%，其份额已从……下降

摘要

高盛在《中国贸易追踪器》中分析了43个特定的资本货物产品类别，以监测其覆盖公司面临的竞争风险。 欧洲在所追踪产品的出口中仍领先全球，占全球出口量的43%，但其份额已从2005年的54%下降。 与此同时，中国稳步增加了出口份额，从2005年的7%上升至2025年的24%，增幅达16个百分点，给覆盖公司带来了竞争压力。 欧洲在商用车发动机、乳制品机械和铁路制动器领域的相对优势最大，但中国在过去五年中恰好在这些领域取得了最快的增长。 此外，中国已成为最大的专利申请国，并在2025年超越欧洲。 具体产品方面，2025年欧洲离心泵出口份额为50.2%；在2026年年初至今，欧洲占中国咖啡机出口的38%，占中国轻型商用车出口的30%。

主要观点

• 高盛追踪了43个特定的资本货物产品类别，以在颗粒度层面监测其覆盖公司的竞争风险。

• 欧洲在全球资本货物出口中占比43%，维持领先地位，但相比2005年的54%已出现下滑。

• 中国的全球出口市场份额增长了16个百分点，从2005年的7%跃升至2025年的24%。

• 尽管中国的大部分出口份额是在新兴市场获取的，但这仍给高盛覆盖的公司带来了日益增加的竞争。

• 欧洲在商用车发动机、乳制品机械和铁路制动器领域相对中国的规模优势最大，但中国恰好在过去五年中在这些领域取得了最快的增长。

• 在专利申请的竞争格局方面，中国已成为最大的专利申请国，并于2025年超越了欧洲。

• 欧洲制造的离心泵占据了全球50.2%的出口份额，较2024年的49.1%有所提升。

• 就咖啡机品类而言，欧洲占据了中国2026年年初至今出口总额的38%。

• 就轻型商用车（LCV）品类而言，欧洲占据了中国2026年年初至今出口总额的30%。

• 中国轻型商用车出口额的3个月滚动同比增速在2026年6月达到59.8%，较2026年5月的52.0%加速。

论述逻辑

• 建立包含43个资本货物类别的中国进出口追踪器 → 从产品层面观测到欧洲的全球出口份额下降，而中国份额显著上升 → 特别是在欧洲传统优势领域，中国展现出最快的增速，且中国专利申请量已超越欧洲 → 结论：中国对欧洲资本货物覆盖企业构成的竞争风险正在加剧，需通过贸易防御调查等动态持续监测。

关键展望

• 欧洲已发起贸易防御调查，作为应对全球竞争加剧的政策反应，需关注后续进展。

• 中国在2025年成为最大专利申请国，预示着长期技术竞争力的转变。

推荐标的

• 报告在产品追踪中提及了 De’ Longhi（咖啡机）、Daimler、Iveco、Traton、Volvo（轻型商用车）等公司，但文本未明确提供具体的投资评级或目标价。

关键图表

图1. 热泵、咖啡机和涡轮增压器是中国更具优势的领域

图2. 轴承全球出口份额（%）：欧洲2025年41.6% vs 2024年41.3%，按地区划分的轴承出口份额

图3. 铜线出口额：2026年6月45.3% vs 2026年5月35.2%

图4. 电梯和自动扶梯进出口总额贸易差额（美元）

图5. 工业机器人方面，欧洲占比

图6. 铁路制动器全球出口份额（%）：欧洲制造

图7. 工具出口量同比增长超过80%

图8. 我们试图通过逐产品分析来评估中国竞争的威胁