高盛 全球：高盛经济指标更新：发达市场当前活动高于潜在水平

摘要

高盛发布最新专有全球经济指标监测报告指出，发达市场（DM）的当前经济活动水平（CAI）持续高于其潜在增速，且全球 CAI 也显著高于潜在水平。 数据显示，全球扣除俄罗斯的金融条件指数（FCI）上周收紧 3.8bps，主因汇率波动所致。 在过去 60 天内，亚洲各地区迎来积极的增长预测上调。 8 月初值显示，全球 CAI 经季调折年率为 +3.2%（环比变化 -0.2%），其中发达市场 CAI 达到 +2.6%（潜在水平为 1.6%），新兴市场该项无法从文本确认（潜在水平为 4.2%）。 主要经济体中，美国 8 月 CAI 保持强劲，达到 +3.6%，印度为 +7.0%，中国该项无法从文本确认，欧元区为 +1.5%。 此外，英国最新的 MAP 意外指数大幅走弱至 -3.6，反映出近期数据低于预期。

主要观点

• 发达市场当前活动指标高于其潜在水平，全球整体活动亦明显偏强。

• 全球除俄罗斯以外的金融条件指数上周收紧 3.8bps，主导因素为汇率变动。

• 过去 60 天内高盛对亚洲多国 2026 年 GDP 预测进行了积极上调。

• 8 月全球 CAI 初值为 +3.2%（环比变动 -0.2%），发达市场为 +2.6%（3 个月均值 +2.5%），新兴市场该项无法从文本确认（3 个月均值 +4.4%）。

• 各国 8 月 CAI 分化：挪威上升 +0.5pp 至 +2.4%，加拿大下降 -0.8pp 至 +2.1%；美国为 +3.6%，中国该项无法从文本确认，印度高达 +7.0%，巴西为 -0.1%。

• 高盛测算的各区域潜在增速基准分别为：全球 2.5%、发达市场 1.6%、新兴市场 4.2%。

• 高盛经济意外指数（MAP）显示英国近期经济数据明显不及预期，指数读数降至 -3.6。

• 在短期利用率得分（产出缺口指标）方面，9 月西班牙为 +5.5%、意大利为 +4.4%、德国为 +0.4%、法国为 +0.8%，而美国为 -1.4%、英国为 -1.3%、8 月中国为 -0.1%。

论述逻辑

• 高盛基于专有高频指标追踪（包括 CAI、FCI、MAP 意外指数与工资追踪器），综合评估各经济体供需与活动缺口，发现尽管近期外汇导致全球 FCI 边际收紧 3.8bps，但 DM 当前活动（+2.6%）依然持续高于 1.6% 的潜在水平，支持对部分地区（如亚洲）上调经济增速预期。

关键展望

• 未来 4 个季度（2026Q1 至 2026Q4）顶层财政刺激对实际 GDP 增速将产生不同影响，其中美国刺激包含财政相机抉择扩张与关税税收效应，主要经济体财政脉冲趋势出现分化。

• 未来 60 天预测修正显示，土耳其 2026 年核心通胀上修 1.9pp，2027 年核心通胀下修 -1.8pp；菲律宾 2027 年 GDP 预测下修 -1.0pp。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 我们的发达市场当前活动指标（CAI）高于潜在水平

图2. 高盛薪资跟踪指标与通胀衡量指标

图3. 高盛欧元区FCI水平（左）及周度变动与贡献（右）

图4. CAI综合指标

图5. 总体通胀意外指数

图6. 高盛2026年通胀预测变动