2026-07-27 · Bernstein · 股票策略

伯恩斯坦：亚洲量化策略：亚洲量化与基本面投资组合：2H26的17只首选股

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摘要

伯恩斯坦指出，将量化与基本面相结合的选股策略在亚太地区具有显著优势，最新筛选出涵盖5个行业的17只首选股。上一期量化与基本面组合在2026年上半年表现亮眼，以等权重计跑赢MSCI亚洲基准43.5%，以市值权重计跑赢119.3%。长期来看，Bernstein Alpha Model在过去20年表现优异，最高分位股票年化超额收益达6.1%，信息比率为1.35。该策略要求入选股票必须处于量化模型的最高两个分位，同时获得基本面分析师的“跑赢大盘”评级。这17只股票包括三星电子、SK海力士、京东、东京电子、第一三共、卡普空及桑托斯等。分析师对个股的基本面逻辑予以详细阐述，例如桑托斯将受益于自由现金流扩张和ROIC改善。该投资组合计划每半年进行一次再平衡。

主要观点

量化与基本面结合的投资策略在亚太地区表现优异，上期组合在2026上半年以等权重跑赢MSCI亚洲基准43.5%，以市值权重跑赢119.3%。

Bernstein Alpha Model在长期能有效区分赢家与输家，过去20年最高分位年化超额收益为6.1%，信息比率为1.35。

自2013年以来，亚洲股票中同时满足量化模型最优两分位（Q1和Q2）且基本面评级为跑赢大盘的组合，每年产生9.4%的超额收益。

2020年以来发布的12期组合全部在等权基础上跑赢市场，其中10期在市值权重基础上跑赢市场，表现非常稳定。

截至2026年7月，共筛选出17只符合双重要求的首选股票，覆盖5个行业（主要以科技股为主）。

桑托斯（Santos）因自由现金流回报扩张及ROIC改善被视为最高信念的想法之一，预计2027年自由现金流收益率将超10%。

Ibiden（揖斐电）所在的ABF基板市场中，AI GPU和ASIC的需求占比预计到2028E将显著提升。

京东当前的前瞻性估值倍数非常温和，与其双位数的盈利增长形成鲜明对比。

卡普空被认为是全球最一致的游戏开发商之一，目前处于低估状态；借助谷歌Gemini，每月运行约3万小时的自主AI游戏测试。

第一三共（Daiichi Sankyo）预计到2030年，其每股收益（EPS）的复合年增长率（CAGR）将达到18%。

论述逻辑

量化模型和基本面选股在不同方面增加投资价值 -> 严谨结合两种策略会产生比单独使用更好的结果 -> 同时具备高量化排名和正面分析师评级的股票自2013年以来每年跑赢市场13.2% -> 为扩大组合规模纳入最高两个分位（Q1和Q2）的股票 -> 最终筛选出17只同时具备量化吸引力和基本面支撑的股票作为2026年下半年首选。