刘乐 宏观经济 中国经济 全球市场周报：多空交织博弈，非农失速压制加息预期

摘要

本周全球市场在宏观数据发布与地缘政治风险交织下走势分化。 美国制造业PMI强劲回升，但非农就业数据不及预期，压制了美联储加息预期。 亚洲市场受地缘政治、高油价及科技股估值调整影响，表现不一。 欧洲市场在服务业复苏与企业盈利支撑下持续收涨。 新兴市场政策分化，巴西受财政赤字担忧拖累，印度则受益于原油价格下跌及外资流入。 整体配置建议采取增配红利低波资产、阶段性减配泛热门科技赛道、关注六网基建的均衡策略。

主要观点

• 美国制造业PMI强劲，但非农就业数据疲软

• 美联储加息预期受就业降温压制

• 日本央行加息预期升温，美日联合干预汇市

• 欧洲服务业复苏支撑股指上涨

• 印度股市连续两周上涨

• 中国出口数据保持强劲

论述逻辑

• 宏观数据（制造业强劲/就业失速） -> 市场对美联储加息预期降温 -> 债市收益率震荡/股市获得底部支撑 -> 均衡配置策略

关键展望

• 关注霍尔木兹海峡局势对新兴市场情绪的影响

• 美国通胀压力验证窗口

• 欧洲增长势头评估

推荐标的

• 增配红利低波资产

• 阶段性减配泛热门科技赛道

• 关注六网基建

关键图表

图1. 表1: 本周与年初至今欧洲市场涨跌幅

图2. 全球主要商品走势

图4. 全球主要央行政策利率（单位: %）

图5. 全球主要股市的股总率

图6. 下次美国联邦利率变动概率（单位: %）

图7. 目标利率变动可能性（单位: %）

图8. ”400 - 一 一 -由