2026-08-31 · 中原证券 · 公司/行业基本面

计算机行业月报：国内资本开支加速明显，AI硬件短缺趋势延续

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摘要

中原证券给予计算机行业“强于大市”投资评级（标注上调），核心逻辑是国产模型进展超预期、算力端景气度持续提升、国内资本开支明显加速，产业基本面持续向好。 2026年上半年我国智能算力规模达2185EFLOPS，同比增长177%、环比增速16%，其中东部占比55.9%、西部占比32.6%，全国算力设施整体上架率71.4%。国产化方面，2026年1-5月集成电路国产化占比24%、较2025年上升7PCT，3家国产AI芯片厂商上半年收入已超过2025年全年，昇腾950DT提前至8月上线。海外2026Q2亚马逊、微软、谷歌、Meta四大厂商资本开支合计1712亿美元、同比增长80%创新高，国内阿里、腾讯Q2资本开支亦快速提升。模型端OpenRouter最新数据显示中国模型厂商份额达42%、与美国模型47%的差距持续缩小，DeepSeek以24%份额位列第一大模型厂商，微软、Coinbase、DoorDash等海外企业切换国产模型渐成趋势。供给端服务器厂商加大存货和预付款锁单，浪潮Q2预付账款同比增长769%，原材料短缺趋势将在较长时间影响AI硬件供给，算卡租赁价格持续提升。个股推荐中科曙光（603019）、紫光股份（000938）、润泽科技（300442）、东阳光（600673），并建议关注半导体设备、芯片、存储、光通信、服务器、AIDC、云计算等AI产业链环节。

主要观点

行业评级获上调：报告给予计算机行业“强于大市”投资评级（页首标注“上调”），依据是国产模型进展超预期、算力端景气度持续提升、产业基本面持续向好

智能算力供给高速扩张：2026年上半年我国智能算力规模达2185EFLOPS，同比增长177%、环比增速16%，高度集中在东部（占55.9%）与西部（占32.6%），全国算力设施整体上架率71.4%

国产替代加速：2026年1-5月集成电路国产化占比24%、较2025年上升7PCT；英伟达来自中国大陆企业收入增长明显但仍未超前期高位，3家国产AI芯片厂商上半年收入已超过2025年全年

软件行业收入稳增、利润增速明显回落：1-6月软件业务收入7.72万亿元（同比+9.5%、回落3.7PCT），利润总额8999亿元（同比+1.0%、回落6.3PCT），出口337.9亿美元（同比+11.4%），报告认为利润下滑或源于企业在AI方面投入加大

集成电路出口单价首次反超进口：单价价差由上年同期-1.40元/个转为0.07元/个，出口金额占进口金额比由2022年的37.1%升至2026年1-6月的59.4%，出口金额同比增长88.7%

国产芯片新品与生态密集突破：首个全国产十万卡AI超集群落地、昇腾950DT提前至8月上线、麒麟2026即将上市；华为发布“韬（τ）定律”以时间缩放替代摩尔定律的几何缩放；搭载昇腾950PR的Atlas 350算力为H20的2.87倍，是目前国内唯一支持FP4低精度的推理产品

国产超算与高端存储双双登顶：6月23日德国ISC 2026大会上“灵晟”超算时隔9年再登TOP500榜单（全球首台持续性能超二百亿亿次/2EFlops、集成首颗国产HBM），中科曙光ParaStor F9000同时登顶IO500生产型全节点和10节点榜单、双料第一

AI硬件供给紧张信号明确：紫光股份前两季度存货环比+4%/+13%、中科曙光+23%/+57%；紫光Q1预付账款环比+105%、Q2下滑39%，浪潮Q1环比下滑37%但Q2同比增长769%，数量级增长反映零部件锁单需求强烈

海外资本开支创纪录：2026Q2亚马逊、微软、谷歌、Meta四厂合计1712亿美元、同比+80%创新高（亚马逊542亿/+69%、谷歌449亿/+100%、微软410亿/+69%、Meta 311亿/+83%）；2026年亚马逊计划上调至2200亿美元、谷歌1750-1850亿美元、Meta 1300-1450亿美元、微软约1900亿美元

算力租赁价格上行：A100处近2年高位、H100处2025年6月以来高位、B200租赁价格持续提升；阿里巴巴业绩会称市场预测到2030年以前算力紧缺还将持续，其测算资本开支3年回本，2018年购V100与2020年购A100仍在满负荷运行

国产模型进入快车道：Kimi K3超过Opus 4.8位居开源模型第一，GLM-5.3看齐Kimi K3，阿里Qwen3.8 max进一步缩小与头部差距；OpenRouter数据显示中国模型厂商份额42%、与美国模型47%差距持续缩小，DeepSeek以24%份额位列第一大模型厂商，微软、Coinbase、DoorDash等海外企业切换国产模型成趋势

行业表现与估值：8月（截至8月27日）计算机跑输上证指数1.07PCT、跑赢沪深300指数1.25PCT、跑输创业板指数1.70PCT，在30个中信一级行业中排名第18；8月27日行业TTM整体法（剔除负值）估值39.61倍，低于近1/3/5/10年平均估值（54.30/47.00/46.43/49.28倍）

论述逻辑

需求端：AI需求拉动智能算力规模2026H1达2185EFLOPS、同比+177%，海外四大厂商Q2资本开支1712亿美元、同比+80%创新高，阿里、腾讯Q2资本开支亦快速提升 → 算力回报确定性加强、国内算力建设明显加速

供给端：中报显示服务器厂商加大存货与预付款锁单（浪潮Q2预付账款同比+769%）→ 零部件锁单需求强烈，原材料短缺趋势还将在较长时间影响AI硬件供给

价格验证：算卡租赁价格呈现提升趋势（A100处近2年高位、B200持续提价）→ 供需缺口确认，算力端景气度持续提升

国产化：集成电路国产化占比升至24%、3家国产AI芯片厂商半年收入超2025年全年、昇腾950DT等新品密集落地 → 国产卡仍处加速替代过程，国产替代趋势进一步凸显

模型端：国产模型性能与性价比持续提升、OpenRouter份额42%逼近美国47%、海外企业批量切换国产模型 → 国产模型步入发展快车道，对闭源模型厂商业务形成较大冲击

结论：需求扩张+供给短缺+国产替代+模型突破四线共振 → 产业基本面持续向好 → 行业评级为强于大市，配置聚焦AI产业链上游及中游（半导体设备、芯片、存储、光通信、服务器、AIDC、云计算）

关键展望

下半年昇腾950DT、深算四号、麒麟2026等芯片的量产都值得重点关注

算力紧缺预期：市场预测到2030年以前算力紧缺还将持续，阿里测算其资本开支3年回本

2026年海外资本开支计划整体上调：亚马逊上调至2200亿美元、谷歌1750-1850亿美元、Meta 1300-1450亿美元、微软约1900亿美元

集成电路进口依赖度与出口占比两项指标2026年有望进一步降低，国产替代趋势将进一步凸显

行业评级定义为强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上

风险提示：国内外科技领域巨头IPO带来的市场冲击

计算机行业月报：国内资本开支加速明显，AI硬件短缺趋势延续

摘要

主要观点

论述逻辑

关键展望

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