华鑫证券 电力设备行业周报：AI基础设施投资继续扩张，电力与能源系统景气度较强

摘要

华鑫证券指出，AI基础设施的核心瓶颈正逐步从GPU和服务器供给转向算力扩张与电力获取、供电稳定性及能源系统的匹配，资本开支正由算力设备扩容向算力与能源基础设施协同演进。 英伟达预计明年芯片销量将达今年两倍，下一财年收入预计同比增长约70%；国内华为发布昇腾960超节点（最高可扩展至4096卡）及NPO光互联产品Hi-ONE。 据集邦咨询预测，到2030年全球数据中心电力需求容量将达490.7GW，电网可供容量仅222.6GW，缺口达268GW；自2025年初以来美国已宣布、获批或融资至少150GWh长时储能项目，达2024年底规划规模的5倍以上。 光伏链方面，电池片报价持平但大尺寸挺价，硅料N型复投料维稳在每公斤40-43元人民币，组件交付价格维持平稳。 机构维持电力设备板块“推荐”评级，看好离网电力设备与海外算力配套。

主要观点

• AI基础设施核心矛盾转向电力与能源系统协同，资本开支持续向供配电与储能扩散。

• 英伟达预计明年芯片销量同比翻倍，下一财年收入预计同比增长约70%。

• 华为发布昇腾960超节点与NPO光互联产品，超节点最高可扩展至4096卡。

• AI缺电驱动长时储能项目爆发，美国2025年以来相关项目规模达2024年底的5倍以上。

• 国内头部云厂商与数据中心绿电消费大增，披露绿电占比超30%的企业增至8家。

• 集邦咨询预估2030年全球数据中心电力缺口达268GW；中国“十五五”电网投资预计超5万亿元。

• 2026年上半年全球人形机器人市场规模同比激增272%，中国供应商出货量占比超97%。

• 光伏产业链上游硅料及电池片价格暂稳，183N、210RN与210N电池片均价分别持平。

• 光伏辅材价格分化，EVA粒子上涨1.5%，背板PET上涨7.4%，边框铝材与电解铜微跌0.7%和0.9%。

• 电力设备板块单周涨幅0.04%排名申万行业第14名，光伏板块单周上涨2.63%。

论述逻辑

• AI芯片销售翻倍且超节点规模扩大至数千卡 → 算力高负荷持续运行引发电力供应短缺与电网承载瓶颈 → 科技巨头加速布局长时储能、微电网与绿电消纳 → 数据中心资本开支由单一算力设备扩容扩散至变压器、开关、HVDC等供配电与离网内燃机设备 → 电力与能源系统进入强景气周期。

关键展望

• 电网供需缺口将在2028年后明显放大，2030年全球数据中心电力缺口预计达到268GW。

• 摩根士丹利将2026年中国人形机器人出货量预测上调至5万台，2030年预计攀升至44.6万台；特斯拉计划2026年下线约5万台Optimus。

• 光伏产业链减产落实情况与四季度国内集中式项目释放节奏将决定硅料与硅片价格修复空间。

• 板块面临行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险及推荐公司业绩不达预期等风险。

推荐标的

• 维持电力设备板块“推荐”评级。

• 联德股份（605060.SH）：评级买入，2026-09-21股价39.60元，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.95/1.37/1.81元，PE分别为41.68/28.91/21.88倍。

• 新风光（688663.SH）：评级买入，2026-09-21股价56.20元，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.67/1.63/2.32元，PE分别为83.88/34.48/24.22倍。

• 潍柴动力（000338.SZ）：内燃机重点关注标的（机械组覆盖），评级未评级，2026-09-21股价27.23元，一致预期2025/2026/2027年EPS分别为1.25/1.7/2.14元，PE分别为13.71/16.01/12.7倍。

• 科士达（002518.SZ）：海外算力关注标的，评级未评级，2026-09-21股价39.31元，一致预期2025/2026/2027年EPS分别为1.05/1.37/1.89元，PE分别为46.24/28.75/20.82倍。

• 恒林股份（603661.SH）：海外算力关注标的，评级未评级，2026-09-21股价32.62元，一致预期2025/2026/2027年EPS分别为1.18/2.29/3.46元，PE分别为27.17/14.26/9.42倍。

关键图表

图1. 图表 1: 重点关注公司及盈利预测

图2. 图表 3: 光伏辅材价格情况

图3. 图表 4: 上周（09.14-09.18）申万行业表现

图4. 图表 5: 申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）

图5. 图表 6: 申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）

图6. 图表 7: 行业平均估值

图7. 图表 8: 一周企业储能动态