张瑜 殷雯卿 宏观经济 中国经济 ——海外周报第152期：美国经济活动指数回升、PMI保持偏强

摘要

本期海外周报显示，美国经济动能整体保持偏强：7月ISM制造业PMI录得53.9，好于预期53.8；但7月新增非农就业人数为-2.3万人，远低于预期8万人，失业率降至4.1%。 美国经济活动指数回升，截至8月1日当周WEI指数为2.68%，高于前值2.42%；红皮书商业零售同比8.7%，四周移动平均8.25%。 地产方面，30年期抵押贷款利率继续上行至6.69%，房贷申请数量环比-2.9%。 就业市场上，初请失业金人数小幅升至19.9万，续请回升至180.1万，INDEED职位空缺指数企稳于102.1。 物价方面，RJ/CRB商品价格指数周环比-1.1%，美国汽油零售价3.94美元/加仑。 金融方面，美国与欧元区金融条件均有所改善，离岸美元流动性整体趋松，高收益美元债最差利差收窄至247.66bps；美日10年期国债利差191.7bps收窄3.2bps，美欧利差154.3bps走阔6.4bps，意德利差80.6bps收窄6.7bps。 欧元区7月制造业PMI为51.9、服务业PMI为51.7，大致符合预期；日本7月制造业PMI为54.5略低于前值54.7，6月家庭支出同比-3.3%大幅走弱。

主要观点

• 美国7月ISM制造业PMI录得53.9，好于预期53.8，制造业景气保持偏强

• 美国7月新增非农就业人数-2.3万人，远低于预期8万人，就业数据显著走弱

• 美国7月失业率降至4.1%，好于预期4.2%，前值为4.2%

• 欧元区7月制造业PMI为51.9、服务业PMI为51.7，大致符合预期

• 日本7月制造业PMI录得54.5，略低于前值54.7；6月家庭支出同比-3.3%，远低于预期+0.9%

• 美国红皮书商业零售增速继续反弹，8月1日当周同比8.7%，四周移动平均8.25%

• 美国30年期抵押贷款利率继续上行至6.69%，一周前6.66%、两周前6.58%；房贷申请数量环比-2.9%

• 美国初请失业金人数小幅升至19.9万，续请回升至180.1万；INDEED职位空缺指数企稳于102.1

• 海外大宗商品价格回落，RJ/CRB商品价格指数周环比-1.1%；美国汽油零售价3.94美元/加仑，环比-0.4%

• 美国与欧元区金融条件均改善，美国彭博金融条件指数1.334，欧元区为1.448；离岸美元流动性整体趋松

• 高收益美元债最差利差收窄至247.66bps，较上周收窄约8.1bps；美日10年期国债利差191.7bps收窄3.2bps，意德利差80.6bps收窄6.7bps

论述逻辑

• 美国ISM制造业PMI好于预期（53.9 vs 53.8）→ WEI经济活动指数回升至2.68% → 红皮书零售增速反弹至8.7% → 综合显示美国实体经济活动动能偏强

• 但7月新增非农-2.3万远低于预期8万 → 初请失业金小幅升至19.9万、续请回升至180.1万 → 就业市场出现边际走弱信号

• 30年期抵押贷款利率升至6.69% → MBA房贷申请指数环比-2.9% → 利率上行持续压制地产需求

• RJ/CRB商品价格指数周环比-1.1%、汽油零售价环比-0.4% → 大宗品与能源价格回落 → 短期通胀压力有所缓解

• 美日国债利差收窄3.2bps至191.7bps、美欧利差走阔6.4bps至154.3bps → 跨区域利差走势分化 → 反映各央行政策预期差异

关键展望

• 8月12日（周三）发布7月美国CPI增速

• 8月13日（周四）发布美国7月PPI增速、欧元区6月工业产值增速、日本7月PPI增速

• 8月14日（周五）发布美国7月零售销售增速、密歇根大学消费者信心指数、欧元区二季度GDP增速

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的