方晏荷 黄颖 樊星辰 石峰源 孔舒 行业研究 行业定期 重视AI链材料两个新升级

摘要

华泰证券建筑建材团队认为当前市场处于不同细分板块快速轮动、逻辑交织博弈的时期，8月初电子布、光伏玻璃和碳纤维提价落地但市场反馈有限，短期建议均衡配置科技链新材料与传统地产链高股息个股。 报告强调的两个AI链新升级：一是8月12日Nvidia正式发布800VDC V2.0白皮书，明确适配NVMGX机柜架构的800VDC机架将于26H2推出，第四代机架功率沿145kw—330kw—570kw—突破兆瓦级迭代，机架级800VDC将增加牛角电容用量、利好海星股份等高端AI电极箔供应商；二是Rubin Ultra NVL576机柜有望升级Switch Tray，增加中长期电子布需求。 工业材料方面，G75电子纱/7628电子布月初提价正积极落地，光伏玻璃3.2mm/2.0mm新单价格16.75/9.75元/平米环比持平、库存天数45.17天环比+0.54%，碳纤维T700-12K/T300-12K均价105/87.5元/千克且T800以上持续紧缺。 行业评级方面，建筑与工程、建材均维持增持。 重点推荐中国巨石、亚翔集成、柏诚股份、华新建材、旗滨集团、信义玻璃、利柏特、四川路桥八只买入标的。

主要观点

• 短期策略：市场处于不同细分板块快速轮动与逻辑交织博弈期，建议均衡配置科技链新材料与传统地产链高股息个股

• AI链升级一：8月12日Nvidia正式发布800VDC V2.0白皮书，适配NVMGX机柜架构的800VDC机架将于26H2推出，第四代机架功率沿145kw（GB200/300）—330kw（VR200）—570kw—突破兆瓦级迭代，兼容415/480VAC/Power Rack/Power Center/Power Block四种部署模式

• Power Rack两种部署途径（PR与CR按1:2配置设计880kw即8*110kw PSU，或1:1配置设计660kw、CR最大支持540kw）均有望实现机架级800VDC并增加牛角电容应用量，有利于海星股份等高端AI电极箔供应商

• AI链升级二：Rubin Ultra NVL576机柜有望升级其Switch Tray，增加中长期对电子布的需求；G75电子纱/7628电子布价格环比持平，月初提价处于积极落地中

• 光伏玻璃8月首周大幅提价后暂稳：3.2mm/2.0mm主流新订单价格16.75/9.75元/平米环比持平，样本库存天数约45.17天环比+0.54%、未能延续连续六周去库；全国在产产线332条、日熔量75800吨/日环比持平、同比减少15.11%

• 碳纤维：T700-12K/T300-12K均价105/87.5元/千克（周环比持平/+2.9%），T800以上持续紧缺，行业库存1.32万吨环比-0.2%；中复神鹰连云港大浦基地3.1万吨10条产线中三条已于6月末部分投产（1000吨T1100级、5000吨SYT45S-48K、600吨M40级以上）

• 7月以来冷修减产部分提速但8月仍有复产，上周在产产线环比增多1条，全国在产192条、日熔量140345吨、产能利用率76.95%，重点企业库存天数维持38天左右、为2022年以来同期历史新高，26H2有望推动行业加速出清并带来阶段性价格反弹

• 地产链：截至8月14日，重点30城新房7日平均成交面积周环比-3.6%/同比-10.7%，重点17城二手房周环比+6.6%/同比+9.1%延续正增长；继续看好存量翻新带动的建筑涂料、管材板材和垃圾处置发电三个受益方向

• 行业评级：建筑与工程、建材均维持增持评级

论述逻辑

• 8月首周玻纤电子布、光伏玻璃和碳纤维均提价落地，但市场上涨反馈幅度较为有限，叠加北京地产新政对浮法玻璃贸易商提货拉动一般、7月投资和消费数据预计仍承压，市场进入不同板块逻辑交织博弈的纠结期

• 在此背景下AI科技链两大升级趋势更为明确：800VDC白皮书落地与Rubin Ultra机柜架构升级 → 电源电容端材料（牛角电容/电极箔）应用量增加、电子布中长期需求提升 → 利好高端AI电极箔供应商及电子布相关龙头

• 玻璃链条推演：期货价格接近2015年历史低点+7月以来冷修减产提速+库存处2022年以来同期新高与弱盈利 → 26H2行业加速出清 → 供给端集中减少带来阶段性价格快速反弹 → 重视26H2阶段性反弹机会并重点关注浮法玻璃板块

• 结论：短期均衡配置科技链新材料与传统地产链高股息个股，未来两周进入中报密集披露期，关注业绩超预期点（如江河集团中报超预期且辅以股息支撑具备阶段性弹性）

关键展望

• 验证时点一：适配NVMGX机柜架构的800VDC机架将于26H2推出，电源架构升级节奏可跟踪

• 验证时点二：浮法玻璃高库存与弱盈利有望于26H2推动行业加速出清，供给端集中减少有望带来阶段性价格快速反弹

• 电子布价格：8月普通电子纱及电子布新单加速提价，但9月提价幅度可能更关键

• 光伏玻璃：26Q2全行业亏损状态大概率不会长期持续，中国光伏行业协会已于7月下旬发布成本核算模型通则，信义光能7月初开启冷修停产部分产线，但行业库存仍高，市场化涨价仍需供需再平衡与更大力度供给减量

• 未来两周进入中报密集披露期，关注中报及业绩会超预期点；北京新政后需继续关注玻璃贸易商提货积极性和去库速度

• 中长期主线：AI高景气受益的洁净室工程、特种电子布、电极箔；商业航天看好太阳翼钙钛矿材料、UTG玻璃和耐热材料；玻璃基板/载板和陶瓷基板有望成为半导体先进封装重要方案；7月末国常会再次审批核准8台核电机组，重视模块化供应的优势企业

推荐标的

• 行业评级：建筑与工程增持（维持）、建材增持（维持）

• 旗滨集团（601636 CH）：买入，目标价12.10元。拟定增募资不超过14.27亿元投向超薄柔性玻璃（UTG）制造平台及玻璃基板等高端电子玻璃，高端玻璃材料产业矩阵有望加速形成，对冲浮法、光伏玻璃主业压力

• 亚翔集成（603929 CH）：买入，目标价277.40元。26H1营收25.48亿元（yoy+51.36%）、归母净利4.90亿元（yoy+204.80%），集团东南亚1H26新签订单约574亿元远超2025全年、在手订单近700亿元，潜在订单或超预期增长

• 中国巨石（600176 CH）：买入，目标价73.93元。26H1预增归母净利27.84–31.21亿元（同比+65%–85%），电子布供需共振延续、价格中枢有望持续上行，预计26-28年归母净利74/108/118亿元

• 利柏特（605167 CH）：买入，目标价22.40元（对应27年28xPE）。国内少数具备千吨级工业模块设计制造能力且具稀缺核电背景，26年迎来首轮扩产落地，预测26-28年归母净利2.0/4.0/8.3亿元、三年复合增速56%

• 四川路桥（600039 CH）：买入，目标价10.58元。25全年新签订单同比+47%，截至25年底在手订单3350亿元约为25年收入的2.9倍，按60%分红率估算26-28年股息率6.5%/6.7%/6.9%

• 信义玻璃（868 HK）：买入，目标价11.23港元。26H1收入95.2亿元同比-3.1%，归母净利11.8亿元同比+16.9%、高于Visible Alpha一致预期的10.8亿元，汽车玻璃与海外业务提供盈利支撑，浮法行业复苏时具备较大盈利弹性

• 华新建材（600801 CH）：买入，目标价28.71元（基于16.7x26年PE）。拟分两阶段收购Holcim菲律宾（HPI）股权，海外水泥产能将增加至4515万吨/年，收购时点处于菲律宾水泥市场和标的资产经营双重底部

• 柏诚股份（601133 CH）：买入，目标价31.60元。26Q1新签订单对当期收入贡献占比约7%，随新签订单步入执行期业绩或逐季度走高，境内半导体洁净室竞争格局有望改善，给予26年40倍PE