摩根大通 外汇市场周报：在多头美元上获利了结，启动溢出对冲

摘要

摩根大通本周建议对美元多头头寸进行获利了结，因其初步目标已达成，且美国非农就业报告表现疲软，降低了进一步追涨的必要性。 尽管如此，该行仍维持对美元的看涨倾向，并建议通过期权保留适度敞口。 报告指出，欧元尚未充分反映法国国债利差扩大及相关尾部风险，建议做空欧元以对冲风险。 此外，摩根大通继续看好新兴市场外汇（EM FX），特别是欧洲、中东和非洲（EMEA）及拉美地区，同时维持对亚洲市场的市场权重评级。

主要观点

• 获利了结美元多头头寸，因美国非农就业数据疲软且目标已达成

• 美国非农就业增长仅为29k，远低于预期的90k，失业率升至4.2%

• 建议做空欧元，以对冲法国国债利差扩大带来的风险

• 维持对新兴市场外汇的超配（OW）评级，重点关注EMEA和拉美

• 哥伦比亚央行意外加息25bp至12.25%，看好哥伦比亚比索（COP）

• 建议通过期权策略对冲美元/日元干预风险

论述逻辑

• 美国非农就业数据疲软（29k vs 90k预期）-> 降低了美联储短期加息紧迫性 -> 触发美元多头获利了结 -> 但考虑到美国经济基本面仍具韧性且美元具备收益优势 -> 维持看涨美元倾向但转为通过期权进行风险管理 -> 同时利用欧元对法国利差风险的定价不足进行做空对冲。

关键展望

• 预计全球套利交易篮子的收益率离散度将保持宽广稳定

• 关注11月6日日本政府养老金投资基金（GPIF）季度报告及会议纪要

• 预计哥伦比亚央行在10月底可能再次加息25bp

推荐标的

• 获利了结美元兑瑞典克朗（SEK）和加元（CAD）的现金多头篮子

• 买入低成本欧元/美元（EUR/USD）1.12/1.0950看跌期权价差，卖出美元/日元（USD/JPY）161看涨期权

• 发起做空欧元兑瑞典克朗（CHF）、日元（JPY）的对冲交易

关键图表

图1. 若仅考虑贸易条件与利率，EUR/USD 公允价值维持在 1.12 不变；但（）

图2. 大幅……之后，EUR/CHF 倾向于下跌

图3. 相对股市跑赢表现仍可支撑美元

图5. NOK/SEK 已经过度，但这并未持续