瑞银：Equinix Inc（EQIX.US）—— 乘上代理浪潮

原标题：UBS Equinix Inc（EQIX.US）Positioned to ride the agentic wave

摘要

瑞银认为Equinix正受益于代理AI（agentic AI）带来的需求增长，其零售数据中心业务和互联平台将驱动收入加速。报告预计2026-2028年调整后FFO每股复合年增长率约10%，并给出目标价1,050美元。Equinix在零售与批发混合模式中占据独特地位，且拥有全球最大的互联生态系统。当前估值合理，上行空间约20%。

主要观点

• 代理AI将推动数据中心需求，Equinix的零售业务（小于1MW机柜）受益于低延迟和互联需求。
• Equinix在零售数据中心市场份额约15%，且通过xScale合资企业拓展批发业务（大于1MW）。
• 2025年第一季度零售机柜净增2,500个，高于2024年季度平均2,000个。
• 互联收入同比增长12%，占2025年预计总收入的35%。
• 电力容量储备从2024年底的500MW增至2025年第一季度的600MW，支持未来增长。
• 2025年预计调整后FFO每股为8.50美元，2026年为9.20美元。
• 目标价1,050美元基于2026年调整后FFO的28倍，当前股价约870美元。
• 风险包括电力供应延迟、客户集中度及竞争加剧。

论述逻辑

代理AI应用需要低延迟和本地数据处理，推动对零售数据中心机柜的需求 → Equinix拥有全球最大互联平台，且零售机柜利用率提升 → 同时xScale批发业务补充增长 → 收入加速，调整后FFO增长 → 估值合理，目标价隐含20%上行空间。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出2025-2026年调整后FFO增长约8-10%，且电力容量储备增加显示需求持续。

推荐标的

• Equinix Inc（EQIX.US）：评级买入，目标价1,050美元，基于2026年调整后FFO每股9.20美元的28倍。

关键图表

图1. Equinix业绩与瑞银预测对比

图2. Equinix财务摘要

图3. Equinix关键绩效指标