2026-10-07 · 财通证券 · 公司/行业基本面

A股ETF流入超300亿、两融大幅下降，全球货币流出显著、风偏上行

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

本周（数据截至2026/10/2当周）全球货币大幅流出1180亿美元、创近11周新高，股票由流出转为流入（+158亿美元）、债券延续流入（+188亿美元），标普500与纳指收盘点位回落，报告判定全球风偏上行。发达市场（+0.04%）与新兴市场（+0.10%）权益资金均由流出转为流入，风格上平衡（+0.06%）、大盘（+0.04%）连续两周受青睐，价值流入、成长及中小盘流出。中国层面，主动外资流出扩大至2.00亿美元、被动外资流出收窄至1.08亿美元，主权债流入0.22亿美元，行业上科技流入最多（+27亿美元）、医药生物流出最多（-3亿美元）；全球视角下日本（+18亿美元）、欧洲（+13亿美元）获流入，美国（-27亿美元）、印度（-4亿美元）流出。内资方面，南下资金流入收窄至2.8亿元，9月30日占港交所成交额五日平均比例38.5%、较9月24日的42.5%下降4pct；A股ETF大幅流入329亿元（上周4亿元），科创板、创业板分别流入96、45亿元。两融余额较9月24日减少457.3亿元至26008亿元，新发基金281亿份基本持平，回购19亿元、重要股东净减持0.1亿元均减少，IPO增加至53亿元、定增减少至7亿元，整体融资压力有所缓解。美国方面，长期债周度流入71亿美元创2020年9月以来新高，权益资金流入公用事业（+11亿美元）、流出金融（-6亿美元），自2024年以来累计仍高度集中于科技（+948亿美元）。

主要观点

全球货币大幅流出、规模创近11周新高，股票由流出转为流入，债券延续流入；标普500与纳指收盘点位回落，全球风偏上行。

发达、新兴市场权益资金均由流出转为流入。

风格层面平衡、大盘连续两周受青睐：价值+0.02%、平衡+0.06%流入，成长-0.18%流出收窄；大盘+0.04%流入，中盘-0.05%、小盘-0.02%流出。

中国债券资金中主权债流入较多，公司债、混合债流出相对缩小；期限上中长期债流入较多、短期债由流出转为流入。

中国权益主被动外资均流出：主动外资流出扩大至2.00亿美元、被动外资收窄至1.08亿美元；全球视角下日本（+18亿美元）流入扩大、欧洲（+13亿美元）获较大流入，美国（-27亿美元）、印度（-4亿美元）流出。

中国行业层面科技流入最多、医药生物流出最多，其他行业流入流出绝对值均在3亿美元内。

南下资金流入幅度明显收窄：本周港股通流向+2.8亿元（上周+208亿元），2026年以来累计净流入3823亿元、处近年同期中等水平；9月30日南下占港交所成交五日平均比例38.5%，较9月24日的42.5%下降4pct。

南下个股流入伟禄科技股份（+20亿港元）、友邦保险（+16亿港元），流出中芯国际（-14亿港元）、信达生物（-7亿港元）；行业上轻工制造（+21亿港元）、非银金融（+18亿港元）流入较多，有色金属（-24亿港元）、医药生物（-26亿港元）流出较多。

A股ETF大幅流入329亿元（上周4亿元），科创板（+96亿元）、创业板（+45亿元）为宽基中流入最多，风格、主题分别流入7、17亿元；行业上加仓科技（+46亿元）、减仓医药医美（-16亿元）；全部ETF合计YTD流入-12,539亿元、总规模28,285亿元。

国内资金供需边际缓和：两融余额减少457.3亿元至26008亿元、占全A流通市值由2.67%升至2.69%，电子（-176亿元）、通信（-58亿元）、机械设备（-38亿元）流出居前；新发基金281亿份基本持平，回购19亿元、重要股东净减持0.1亿元均减少（年内累计净减持仍处近四年同期较高位置），IPO增加至53亿元、定增减少至7亿元，融资压力有所缓解。

美国债券延续净流入，混合债（+13亿美元）、主权债（+96亿美元）为主要承接方向；长期债周度流入+71亿美元创2020年9月以来新高，利率较高环境下资金尤为青睐长期债。

美国权益市场流入公用事业（+11亿美元）、流出金融（-6亿美元，较上周-12亿美元收窄）；自2024年以来累计流向高度集中于科技（+948亿美元），显著高于工业（+330亿美元）和基础设施（+97亿美元）。

论述逻辑

EPFR全球资金流向数据 → 货币大幅流出-1180亿美元创近11周新高、股票由流出转为流入（+158亿美元）、债券延续流入（+188亿美元） → 发达（+0.04%）与新兴市场（+0.10%）同转流入、平衡与大盘风格连续两周受青睐 → 报告判定全球风偏上行；落到中国 → 主被动外资均流出（-2.00亿美元、-1.08亿美元），但主权债（+0.22亿美元）与科技（+27亿美元）获流入、全球视角下日本与欧洲亦获流入 → 外资整体仍流出、结构上偏好科技与长久期债券；内资维度 → 南下流入收窄至2.8亿元、A股ETF大幅流入329亿元、两融减少457.3亿元、新发基金持平、回购与净减持减少、IPO增加而定增大幅减少 → 杠杆与产业资本活动降温、整体融资压力有所缓解；最后看美国 → 长期债周度流入+71亿美元创2020年9月来新高（利率较高环境下资金尤为青睐长期债）、权益流入公用事业流出金融且累计高度集中于科技 → 印证高利率下资金拉长久期、全球股票配置风偏上行。