通信行业周报：AI互联两大主线，光互联、超节点

摘要

开源证券维持通信行业“看好”评级，提出 AI 大规模互联核心聚焦两大主线：光互联解决“通路”即物理传输瓶颈，超节点解决“组织”即集群组网架构，光互联为超节点提供高速底座、超节点释放光互联带宽红利，双线并行或打开更大规模 AI 集群落地空间。 技术路线上，2026 年或为 1.6T 光模块放量元年、硅光有望成为主流方案，NPO 是中期重点增量，CPO 是中远期核心路径。 产业催化密集：Lumentum FY2026Q4 营收 10.063 亿美元、同比+109.3%，英伟达 Spectrum-X Ethernet Photonics CPO 交换机全面量产、单芯片带宽提升至 102.4Tb/s，Nebius、Coreweave 2026Q2 营收分别同比+454%、+112%，北美四大云厂全年资本开支指引上修至约 7450 亿美元。 国内方面，DeepSeek API 部分模型价格涨幅超三倍并于 8 月 17 日生效，腾讯 2026Q2 资本开支 528 亿元、同比+176%，报告判断 2026 年或成为国产超节点放量元年。 投资上，报告看好“光、液冷、国产算力”三大 AI 核心主线，推荐中际旭创、新易盛、盛科通信、英维克、欧陆通等标的。 本周（2026.08.07—2026.08.14）通信指数上涨 5.1%，居 TMT 板块第一；2026 年 6 月我国 5G 基站总数达 510.2 万站、5G 移动电话用户 12.88 亿户，2025 年三大运营商云/算力营收均保持增长。

主要观点

• AI 大规模互联核心聚焦光互联、超节点两大主线：大模型训练向万亿参数、万卡集群演进，算力瓶颈由单卡算力转向 GPU 之间通信效率；光互联负责“通路”解决怎么高速，超节点负责“组织”解决怎么高效组网，双线并行或打开更大规模 AI 集群落地空间。

• 光互联多技术路线并行：传统可插拔高速光模块是现阶段主力产品，2026 年或为 1.6T 光模块放量元年，硅光有望成为 1.6T 高速光模块主流方案；NPO 是中期重点增量、近两年或快速发展；CPO 是中远期核心发展路径、目前仍处产业化初期。

• NPO 产业化全面提速：腾讯云高管在 2026 年 WAIC 明确预计年内部署 NPO 超级节点并呼吁全球统一行业标准；阿里云 3.2T NPO 系统计划今年底启动小批量部署、2027 年正式进入规模化阶段；腾讯、阿里云、华为及信通院于今年 5 月 OIF Q2 会议联合推动 NPO 国际标准制定；海外 Lightmatter 已加入 NVIDIA NVLink Fusion 生态系统。

• NPO 性能优势量化明确：相较传统可插拔方案互连密度提升 2~3 倍、带宽密度推升至 100~200 Gbps/mm²，延迟由 20~50ns 压缩至 10~20ns、能耗降至 8~12 pJ/bit；光引擎与 GPU 物理分离规避芯片高温热冲击，光模块失效时仅需更换 OE 单元、大幅降低维护成本，已成为国内 GPU 厂商光互连升级的主流过渡选择。

• 英伟达 CPO 交换机全面量产：Spectrum-X Ethernet Photonics 基于新一代 Spectrum-6 交换芯片构建，激光器数量降至传统可插拔的 1/4、能耗降至 1/5、平均事件间隔（MTBI）提升 10 倍；单芯片带宽提升至 102.4Tb/s（较 Spectrum-4 的 51.2Tb/s 翻倍），光损耗由约 22dB 降至约 4dB、信号完整性提升 64 倍；5U 版本 SN6800 聚合带宽达 409.6 Tb/s；天孚通信、台积电、富士康等参与供应链。

• Agent 驱动 Token 消耗指数级膨胀、全球算力供需缺口持续扩大：DeepSeek API 部分模型价格涨幅超三倍，旗舰模型 DeepSeek-v4-pro 高峰时段每百万 tokens 输出价格由 6 元升至 27 元（涨约 350%）；腾讯 2026Q2 资本开支 528 亿元、同比+176%，混元 Hy3 调用量较上一代上涨 68 倍，Hy4 更大参数版本近期发布。

• 北美四大云厂 2026Q2 资本开支合计超 1700 亿美元、全年指引上修至约 7450 亿美元：谷歌上调至 1950-2050 亿美元、亚马逊上调至 2200 亿美元（增加 10%）、Meta 上调至 1300-1450 亿美元；谷歌云营收 248 亿美元（+82%）、微软智能云 393 亿美元（+32%）、AWS 422 亿美元（+37%），印证应用端商业化落地加速。

• 超节点打破单台服务器硬件边界，将数十至数百颗算力芯片聚合为逻辑上的一台巨型计算机，解决万卡规模下组网架构扩展性问题；海外以英伟达 NVL72 机柜为核心代表，2025 年下半年起国内 CSP、算力芯片和 ICT 厂商陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026 年或成为国产超节点放量元年。

• 市场回顾：本周（2026.08.07—2026.08.14）通信指数上涨 5.1%，在 TMT 板块中排名第一。

• 5G 与运营商数据：2026 年 6 月我国 5G 基站总数达 510.2 万站、较 2025 年末净增 26.3 万站，三大运营商及广电 5G 移动电话用户 12.88 亿户、同比+15.21%，5G 手机出货 1620.1 万部、占比 84.6%、同比-12.1%；2025 年移动算力服务营收 898 亿元（+11.1%）、天翼云 1207 亿元（+6.0%）、联通云 722 亿元（+5.2%），三大运营商 ARPU 值基本稳定。

论述逻辑

• 逻辑起点：大模型训练持续向万亿参数、万卡集群演进 → 算力瓶颈由单卡算力转向 GPU 之间通信效率 → 由此拆解出光互联（解决物理传输“通路”）与超节点（解决集群组网“组织”）两大主线，光互联为超节点提供高速底座、超节点充分释放光互联带宽红利。

• 需求侧验证：Lumentum 业绩超预期（营收同比+109.3%）+ 北美四大云厂资本开支上修至约 7450 亿美元 + Nebius/Coreweave 营收同比+454%/+112% → 印证“Capex 指引符合预期-光模块用量高增-光通信产业链景气度上行”逻辑；谷歌云+82%、微软智能云+32%、AWS+37% 的云收入增速间接印证商业化落地加速。

• 技术侧拐点：英伟达 Spectrum-X Ethernet Photonics CPO 交换机全面量产（激光器降至 1/4、能耗降至 1/5）+ 腾讯云年内部署 NPO 超级节点、阿里云 3.2T NPO 年底小批量部署 + NPO 国际标准联合推进 → 光互联从可插拔向 NPO、CPO 演进的产业确定性增强。

• 国内映射与结论：DeepSeek API 大幅涨价（Token 需求旺盛）+ 腾讯资本开支同比+176% + 国产芯片开始量产 → Agent 驱动 Token 消耗指数级膨胀、全球算力供需缺口持续扩大，云厂商集体涨价+资本开支加速 → 国内标的正处业绩加速释放期 → 坚定看好国产 AI 全产业链，聚焦网络（交换、光）、计算（AI 芯片、算力租赁、服务器）、AIDC（机房、供电、液冷），核心为“光、液冷、国产算力”三大主线。

关键展望

• 2026 年或成为 1.6T 光模块放量元年，硅光技术有望成为 1.6T 高速光模块主流方案。

• 阿里云 3.2T NPO 系统计划于今年底启动小批量部署，2027 年正式进入规模化阶段；腾讯云预计年内部署 NPO 超级节点。

• 随着国产芯片开始量产，2026 年或成为国产超节点放量元年。

• Lumentum 用于 CPO 解决方案的超高功率激光器出货量增长，预计在 2026 年底实现显著收入。

• DeepSeek API 新价格将于北京时间 2026 年 8 月 17 日零时生效，同时引入峰谷定价机制。

• 展望 2026 年，AI“虹吸效应”显著、全球 AI 或继续共振：海外谷歌、Meta 等不断上调 AI 资本开支指引，国内字节跳动、阿里巴巴、腾讯等或进入 AI 算力大规模投入期，报告看好“光、液冷、国产算力”三大 AI 核心主线。

• 风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等。

推荐标的

• 行业评级：通信行业“看好（维持）”；报告为行业周报，未给出个股目标价与个股评级，以“推荐标的/受益标的”方式列示。

• 光互联主线（光引擎/MPO&FAU/CW/保偏光纤/光学元件）：推荐中际旭创、新易盛（光模块&NPO&CPO 光引擎），杰普特、天孚通信、仕佳光子（MPO&FAU），源杰科技、仕佳光子（CW），亨通光电、中天科技、远东股份（保偏光纤）；受益标的包括剑桥科技、联特科技、长芯博创、炬光科技、致尚科技、永鼎股份、长光华芯、长飞光纤、长盈通、烽火通信、福晶科技等。

• 超节点主线（交换/光模块/液冷/电源/AI 芯片服务器）：推荐盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯（交换芯片&交换机），华工科技（光模块），英维克（液冷），欧陆通（服务器电源）；受益标的包括光迅科技、申菱环境、领益智造、银轮股份、飞龙股份、大元泵业、杰华特、寒武纪、浪潮信息、华勤技术等。

• 投资建议·光网络设备：光模块&光器件&OCS&CPO 推荐中际旭创、新易盛、杰普特、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电、仕佳光子（受益罗博特科、致尚科技、光迅科技、长光华芯、太辰光、长飞光纤、长芯博创、联特科技、汇绿生态、德科立、光库科技、腾景科技等）；交换机路由器及芯片推荐盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯；光纤光缆推荐亨通光电、中天科技、远东股份；AEC&铜缆受益华丰科技、意华股份、长芯博创、瑞可达、沃尔核材等。

• 投资建议·计算设备：国产 AI 芯片推荐中兴通讯（受益寒武纪、海光信息等）；AI 服务器推荐紫光股份、中兴通讯（受益浪潮信息、华勤技术、烽火通信等）；服务器电源推荐欧陆通（受益麦格米特等）；AI 算力受益伟仕佳杰等。

• 投资建议·AIDC 机房建设：风冷&液冷推荐英维克（液冷全链条自研龙头），受益申菱环境、银轮股份、领益智造、同飞股份、高澜股份等；AIDC 机房推荐光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技，受益万国数据、世纪互联、科华数据等；柴油发电机受益科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、玉柴国际、重庆机电等；变压器受益金盘科技等。

• 投资建议·算力租赁/云计算/AI 应用/卫星互联网&6G：算力租赁受益协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、海南华铁、鸿博股份等；云计算平台受益中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等；AI 模组推荐广和通（受益移远通信、美格智能等），AI 控制器受益和而泰、拓邦股份，CDN 受益网宿科技，AI 视频受益亿联网络、会畅通讯；卫星互联网受益海格通信、信科移动-U、中国卫星等，6G 受益硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷等。