汇丰：中国外汇市场展望

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摘要

报告认为中国外汇市场在2026年将保持稳定，人民币汇率在政策支持下不会出现大幅波动。预计美元兑人民币中间价将维持在6.8-7.0区间，全年波动幅度小于2025年。报告强调央行将灵活运用逆周期因子和离岸央票等工具管理汇率预期。资本流动方面，预计2026年净流出规模收窄至约2000亿美元。报告维持对人民币汇率的基本稳定预期。

主要观点

• 人民币汇率在2026年将保持基本稳定，美元兑人民币中间价预计在6.8-7.0区间波动。
• 央行将使用逆周期因子和离岸央票等工具管理汇率预期，防止单边贬值。
• 2026年资本净流出规模预计约2000亿美元，较2025年收窄。
• 经常账户顺差预计维持在3000亿美元左右，为汇率提供支撑。
• 美联储政策转向可能缓解人民币贬值压力，但需关注中美利差变化。
• 报告认为中国外汇市场韧性增强，企业结售汇行为趋于理性。
• 2026年人民币对一篮子货币汇率指数预计保持稳定。
• 离岸人民币流动性将保持合理充裕，央行可能通过发行央票调节。
• 报告未提及具体汇率目标点位，但强调区间管理思路。
• 外汇储备规模预计维持在3.1万亿美元以上，提供安全垫。

论述逻辑

报告从政策工具、资本流动、经常账户和外部环境四个维度展开。首先，央行拥有逆周期因子、离岸央票等工具，能够有效引导汇率预期。其次，资本流出压力缓解，经常账户顺差稳定，为汇率提供基本面支撑。再次，美联储加息周期结束，中美利差收窄，减轻人民币贬值压力。最后，综合判断人民币汇率将在政策护航下窄幅波动。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出需关注美联储政策路径、中美贸易关系及国内经济复苏力度。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 股票估值

图2. 中国电动汽车市场：前十大电动汽车制造商在2026年前4个月占据71%市场份额

图3. 中国燃油车市场：前十大品牌在2026年第一季度占据73%份额

图4. 中国乘用车整体市场：前十五大品牌在2026年第一季度占据62%份额

图5. 中国乘用车出口

图6. 奇瑞、比亚迪和吉利领先

图7. 电动汽车渗透率升至61%

图8. 整体汽车零售额