摩根士丹利美国股票策略数据包（2026年5月）

原标题：US Equity Strategy: Strategy Data Pack – May 2026

摘要

摩根士丹利在2026年5月14日发布的美国股票策略数据包中，维持对美股滚动复苏的判断，认为强劲的盈利环境将推动市场继续上行。报告将2027年中期标普500目标价设定为8300点，对应20.5倍远期市盈率和404美元每股盈利。2026年、2027年和2028年每股盈利预测分别为339美元（增长23%）、380美元（增长12%）和429美元（增长13%）。板块上，报告偏好周期性板块，尤其是工业、金融和非必需消费品，同时认为超大规模企业具有相对价值吸引力。报告还指出，盈利修正广度在2025年4月触底后出现V型反转，中位数股票盈利增速创四年新高。

主要观点

• 强劲盈利推动滚动复苏持续，这是自去年以来强调的三大主题（经济/盈利周期过热、公共向私人再平衡、盈利和表现拓宽）的延续。
• 2027年中期标普500目标价为8300点，基于20.5倍远期市盈率和404美元每股盈利。
• 2026年每股盈利预测为339美元（同比增长23%），2027年为380美元（增长12%），2028年为429美元（增长13%）。
• 周期性板块将跑赢防御性板块，与滚动复苏/盈利加速主题一致。
• 板块偏好：工业、金融和非必需消费品。
• 超大规模企业被视为有吸引力的相对价值交易，因其远期盈利强劲而估值不高。
• 盈利修正广度在2025年4月（“解放日”）触底后出现V型反弹。
• 罗素3000中位数股票盈利增速达到16%，为四年来最强。
• 摩根士丹利非PMI领先盈利指标预测双位数每股盈利增长。
• 预计2026年和2027年盈利增长将拓宽，标普493（除七大科技股）盈利增速将赶上七大科技股。
• AI相关股票仍是关键市场驱动力，其表现持续领先。

论述逻辑

报告从盈利修正广度触底反弹和中位数股票盈利加速出发，认为盈利环境正在改善且范围扩大。基于非PMI领先盈利指标预测双位数增长，结合正向经营杠杆和AI采用，推导出滚动复苏将持续。由此得出周期性板块跑赢防御性板块的结论，并设定标普500目标价8300点。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但隐含的验证点包括：2026年每股盈利能否实现23%增长，以及2027年中期目标价8300点是否达成。风险方面未明确说明。

推荐标的

报告未明确给出具体推荐标的，但提及超大规模企业（hyperscalers）作为相对价值交易。

关键图表

图1. 摩根士丹利预测