国金证券 计算机行业研究应用数据爆发排头兵AI漫剧

摘要

AI漫剧行业延续高景气态势，呈现供需两端同步扩张及平台扶持加码的格局。 用户端红果免费漫剧6月月活已达4427.6万，红果短剧7月日活达1.68亿并为漫剧提供强劲导流，腾讯火龙漫剧6月月活亦达1247.7万；供给端8月抖音原生端新增AI剧/漫剧4.68万部，新剧播放增量1647.5亿，其中3D漫新剧播放增量达769亿且占比达46.69%。 火山引擎推出单项目激励最高百万人民币的Seedance影视合作计划，B站升级觉醒漫剧计划2.0提供创作资金与算力。 AI工具使漫剧制作周期由50-60天以上压缩至30天内，巨日禄AI案例显示6人团队月产能由1部提升至5部、总制作成本由约1000元/分钟降至400元/分钟，“卖铲人”率先受益。 标的方面，德才股份控股子公司奇想无限上半年实现收入2457.09万元（6月单月1926.77万元），火山引擎对其信控额度提升至5000万元，同时公司发布股权激励明确2026-2027年分团队考核目标。

主要观点

• 漫剧独立App用户规模持续扩大且粘性增强，红果与腾讯火龙漫剧月活显著攀升。

• 新剧供给与播放增量持续增长，3D漫供给与播放增长显著快于整体。

• 抖音与红果平台爆款频出，头部作品与系列IP合力拉动高额播放量与热度。

• 头部平台加码扶持，火山引擎与B站分别推出高额激励与算力资源支持。

• AI全链路重构使生产周期压缩50%以上，巨日禄案例显示每分钟总成本降至约400元，“卖铲人”率先受益。

• Seedance 2.5生成能力跃迁，单次时长上限提升至30秒，参考素材上限扩充至原有3.3倍。

• 德才股份控股子公司奇想无限AI业务收入快速释放，火山引擎信控额度由2000万元提升至5000万元。

• 德才股份上半年新业务收入约1.47亿元，新签项目金额达9.74亿元且二季度环比高增。

• 奇想无限拓展互动影游与电商场景，首部AI原生互动影游《零号档案：降临》已上线。

• 德才股份股权激励重点向工具平台倾斜，两个工具平台团队合计获授期权占比达77.14%。

论述逻辑

• 短剧大体量用户导流驱动独立漫剧App月活高增（红果漫剧6月月活4427.6万、腾讯火龙漫剧1247.7万） -> 激发创作者供给并催生海量播放（8月抖音新增4.68万部、播放增量1647.5亿，3D漫播放增量达769亿） -> 头部平台（火山引擎、B站）推出百万级激励与算力扶持 -> 制作端利用AI Agent实现大幅降本增效（周期由50-60+天缩短至30天内，巨日禄团队产能提升5倍、成本降至400元/分钟） -> 创作者产能扩张放大模型调用与工具支出需求，驱动AI“卖铲人”及具备工具与Agent能力的厂商（如德才股份/奇想无限）率先兑现收入与业务扩张。

关键展望

• 德才股份2026年与2027年分团队考核指标明确，数字内容与工具平台收入目标逐年大幅提高。

• 火山引擎信控额度按每月充分滚动使用测算，对应理论年化采购容量达6亿元。

• 行业面临AI应用商业化不及预期、企业IT预算恢复偏慢、行业竞争加剧以及海外宏观与汇率波动等风险。

推荐标的

• AI漫剧相关标的：德才股份、华是科技、昆仑万维、万兴科技、中文在线、荣信文化等（报告未给出具体评级与目标价）。

• 其他应用相关标的：智谱、minimax、深信服、绿盟科技、达梦数据、卓易信息、星环科技、广立微、金斯瑞生物科技、英矽智能、晶泰控股、百普赛斯、药明康德、迈富时、汇量科技、中控技术、金蝶国际、鼎捷数智、用友网络、泛微网络、海致科技集团、汉朔科技、软通动力、汉得信息、拓尔思等（报告未给出具体评级与目标价）。

关键图表

图1. 图表 1: 2026 年 6 月短剧行业应用 TOP5（用户规模，单位：万）

图2. 图表 2: 漫剧独立 App 进入短剧应用月活前列

图3. 图表 4: 3D 漫供给及播放增长快于整体

图4. 图表 5: 8 月抖音 AI 剧/漫剧播放增量榜

图5. 图表 8: 头部平台从 IP、生成工具和分发多环节布局 AI 漫剧

图6. 图表 9: AI 压缩漫剧制作流程和交付周期

图7. 图表 11: Seedance 2.5 参考编辑示例

图8. 图表 12: 奇想 AI 视觉资产工厂管理角色与场景素材

图9. 图表 13: 奇想 AI 无限画布支持生成、素材管理和协作

图10. 图表 15: 《零号档案：降临》将已有内容 IP 拓展为互动影游

图11. 图表 16: 德才股份 2026 年股权激励：分团队收入考核目标（单位：亿元）