郑雅斌 曹君豪 金融工程 金工定期 量化择时和拥挤度预警周报（20260710）：市场或继续维持弱势震荡格局

摘要

国泰海通发布量化择时和拥挤度预警周报，认为下周（20260713-20260717）A股市场将在流动性扰动的施压下继续维持弱势震荡格局。 从量化指标来看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.36，上证50ETF期权的PUT-CALL比率降至0.72，投资者对短期走势乐观程度上升。 宏观方面，中国6月CPI同比为1%不及预期，而PPI同比为4.1%高于预期和前值。 市场表现上，上周上证50指数微涨0.83%，而沪深300、中证500和创业板指分别下跌1.27%、2.76%和4.41%。 微观交易结构显著承压，高频资金流分化加剧，仅沪深300指数维持正向信号，中证500、1000及2000全面转负。 因子拥挤度方面，小市值因子依旧处于低位（-0.68）。 行业层面，建筑材料、电子、综合、通信和有色金属的行业拥挤度相对较高。

主要观点

• 报告预计下周市场将在流动性扰动的施压下继续维持弱势震荡格局。

• 基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.36，高于前一周的-0.67。

• 上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率下降至0.72，反映投资者短期乐观程度上升。

• 中国6月CPI同比为1%低于预期，PPI同比为4.1%高于预期和前值。

• 上周市场震荡下行，上证50指数上涨0.83%，沪深300、中证500、创业板指分别下跌1.27%、2.76%和4.41%。

• 高频资金流模型对宽基指数信号出现分化，仅沪深300维持正向，中小盘全面转负。

• 小市值因子拥挤度依旧处于低位，得分为-0.68。

• 建筑材料、电子等行业拥挤度较高，计算机和国防军工拥挤度上升幅度较大。

• 长鑫科技正式启动IPO发行程序，拟募集资金295亿元，引发市场流动性抽水关注。

论述逻辑

• 由于大额IPO启动抽水担忧叠加技术面微观交易结构承压与资金流出，推导出市场将维持弱势震荡的结论。

关键展望

• 下周（20260713-20260717）市场观点为继续维持弱势震荡格局。

• 日历效应显示各大宽基指数在7月上半月表现较好。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的