2026-09-07 · 国联民生证券 · 公司/行业基本面

计算机行业2026年中报分析：AI依然是业绩重要主线

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摘要

国联民生证券2026年9月7日发布计算机行业2026年中报分析，对计算机行业维持“推荐”评级。整体法口径下，2026H1计算机板块实现营业收入7,023.03亿元，同比增长11.03%；归母净利润313.38亿元，同比增长47.81%；扣非净利润240.06亿元，同比增长60.48%，利润端增速分别高于收入端36.78pct和49.45pct，盈利表现明显改善。但中位数口径揭示明显结构分化：收入增速中位数1.51%、归母净利润增速中位数-6.90%、扣非净利润增速中位数-2.57%，均低于全部A股的3.92%、1.70%和1.34%。分布上，归母净利润增速低于-30%区间的公司由2025H1的94家增至113家，扣非净利润增速低于-30%区间的公司由90家增至106家，利润分布仍有压力。细分赛道中，互联网券商（33.82%）、物流IT（27.74%）、支付IT（26.90%）收入增长领先；物流IT归母净利润增速中位数114.31%居首，轨交IT（-140.58%）垫底。费用率与经营质量边际改善，销售/管理/研发费用率分别下降0.72pct、1.77pct、3.60pct，经营性现金流净额/营业收入同比提升9.04pct。报告结论认为计算机行业整体受益AI高景气，建议持续关注AI相关板块；风险为市场竞争加剧与政策落地不及预期。

主要观点

报告对计算机行业维持“推荐”评级，2026年上半年板块业绩稳健增长、利润端表现亮眼。

整体法测算，2026H1计算机板块营业收入7,023.03亿元（同比+11.03%）、归母净利润313.38亿元（同比+47.81%）、扣非净利润240.06亿元（同比+60.48%）。

利润端增速显著高于收入端：归母净利润和扣非净利润增速分别高于营业收入增速36.78pct和49.45pct，板块整体盈利表现明显改善。

2026上半年共19家公司收入同比增速超40%，居前的为汽轮科技（3733.21%）、行云科技（497.11%）、*ST宁视（168.54%）、宏景科技（156.43%）、直真科技（150.07%），海光信息（66.52%）、东方财富（53.22%）、同花顺（48.68%）、新大陆（40.24%）亦在列。

中位数口径下板块弱于大盘，结构分化明显：收入增速中位数1.51%低于全部A股的3.92%，归母净利润增速中位数-6.90%低于全部A股的1.70%，扣非净利润增速中位数-2.57%低于全部A股的1.34%。

静态分布上，收入增速最集中于0%-30%区间（135家，占比44%）；归母净利润和扣非净利润增速均在低于-30%区间最集中，分别为113家（占比37%）和106家（占比35%）。

动态分布显示利润分布仍有压力：归母净利润增速低于-30%区间的公司由2025H1的94家增至113家（+19家），扣非净利润增速低于-30%区间的公司由90家增至106家（+16家），收入增速0%-30%区间公司由126家增至135家。

2026H1板块毛利率（整体法）38.00%（同比-1.59pct），净利率-12.03%（同比+8.19pct），扣非净利率-18.82%（同比+4.87pct）；销售/管理/研发费用率分别为15.77%、15.87%、19.63%，同比下降0.72pct、1.77pct、3.60pct。

经营质量边际改善：应收账款/营业收入53.63%（同比-3.48pct），经营性现金流净额/营业收入-20.60%（同比+9.04pct），但存货占比44.30%（+2.41pct）、应付账款占比33.72%（+1.86pct）有所上升。

细分赛道收入端：互联网券商（33.82%）、物流IT（27.74%）、支付IT（26.90%）、IT分销（21.42%）、IT外包（17.91%）、企业级服务（11.15%）增速中位数在10%以上，轨交IT以-22.73%垫底。

细分赛道利润端：物流IT（114.31%）、信创（49.69%）、企业级服务（47.87%）、IT外包（38.19%）、财税IT（32.38%）等归母净利润增速居前；轨交IT（-140.58%）、医疗IT（-76.58%）、智能汽车（-69.35%）等增速低于-30%；扣非口径互联网券商（47.13%）、物流IT（46.28%）、企业级服务（43.50%）领先。

投资建议：行业整体受益AI高景气，收入端稳定增长、利润端显著增长，建议持续关注AI相关板块。

论述逻辑

2026H1中报数据（整体法收入+11.03%、归母净利润+47.81%、扣非净利润+60.48%）→ 利润端增速大幅跑赢收入端（+36.78pct/+49.45pct），盈利改善 → 但中位数口径（收入1.51%、归母-6.90%、扣非-2.57%）全面低于全部A股，且增速低于-30%的公司数量明显上升 → 判定板块业绩呈现明显结构分化 → 进一步按28个细分板块拆解，互联网券商、物流IT、支付IT收入领先，物流IT、信创、企业级服务利润靠前，轨交IT、医疗IT等落后 → 归因为计算机行业整体受益AI高景气 → 结论：AI产业链未来呈现持续增长态势，建议持续关注AI相关板块，维持行业“推荐”评级。