2026-07-01 · Morgan Stanley · 公司/行业基本面

摩根士丹利：泛欧房地产图表手册

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原标题：Pan-European property chartbook. We publish this chartbook

摘要

摩根士丹利发布泛欧房地产图表手册，每月更新，涵盖表现统计、股票估值指标、房地产市场假设、直接房地产市场数据和最新宏观数据。2026年6月，欧洲房地产板块上涨1%，但年初至今持平，而欧洲股市上涨9%。英国板块在6月和年初至今均跑赢欧洲大陆。板块交易价格较资产净值折价32%，市盈率中位数14倍。零售和物流是年初至今表现最好的子板块，住宅和自助仓储落后。2026年，覆盖的英国股票平均资本价值增长预测为3%，欧洲大陆为1%。

主要观点

欧洲房地产板块6月上涨1%，但年初至今持平，而MSCI欧洲指数上涨9%（欧元计）。
包括股息的总股东回报，房地产板块年初至今回报3%，MSCI欧洲为11%。
英国房地产股票年初至今上涨4%（本币），英国股市上涨5%（主要由能源板块驱动）。
零售和物流是年初至今表现最好的子板块，住宅和自助仓储落后。
板块交易价格较资产净值折价32%，历史平均折价为17%。
资产净值估值离散度近几个月显著增加，6月仍高于10年平均水平。
每股收益收益率离散度处于历史最低水平。
2026年，覆盖的英国股票平均资本价值增长预测为3%，欧洲大陆为1%。
图表手册包含GDP增长、债券收益率、资本可用性、通胀和汇率变动等宏观数据。
提供欧洲主要写字楼市场的租金、价值和收益率长期数据，以及电商渗透率和物流租金。
最新行业观点参见2026年3月16日报告《房地产：从不对称风险到更对称风险回报》。

论述逻辑

报告通过月度图表手册形式，首先展示欧洲房地产板块的绝对和相对表现（对比MSCI欧洲指数），指出板块年初至今表现落后。然后分析估值指标（折价率、收益率），显示折价高于历史均值且离散度扩大。接着给出直接房地产市场假设（资本价值增长预测），并补充宏观数据相关性。最后通过子板块和国别表现细分，揭示零售和物流领先、住宅和自助仓储落后的格局。