美伊矛盾升级，油价或维持高位

摘要

本周美伊矛盾急剧升级，霍尔木兹海峡通行量大幅降至单日8艘，地缘冲突推动布伦特原油期货价格大幅反弹至88.10美元/桶，周环比上涨15.91%。 报告认为，中东产油和炼油能力完全恢复仍需时间，叠加夏季燃料需求高峰到来及全球石油库存持续减少，油价高位仍有支撑。 中长期看，IEA前期协调释放4.26亿桶战略储备，后续补库需求有望推动油价中枢持续维持高位。 同时，截至7月10日美国商业原油库存周环比减少169万桶至40967万桶。 报告推荐三条投资主线：兼具高分红与业绩弹性的中国海油、处于产量成长期的新天然气、以及持续高分红的行业龙头中国石油和中国石化，上述标的均维持“推荐”评级。

主要观点

• 美伊局势恶化导致霍尔木兹海峡通行受阻，海峡单日船舶通行量降至近三周新低，地缘风险大幅推涨油价。

• 受地缘局势推动，布伦特原油及WTI原油期货结算价本周双双录得15%以上的周环比涨幅。

• 美国原油库存延续去库态势，战略与商业原油储备周环比均出现下降。

• 欧洲面临航空煤油供应紧缺，预计第三季度供应缺口接近60万桶/日，库存缓冲时间不足一个月。

• OPEC 2026年6月原油总产量较上月显著回升，环比增加305万桶/日。

• 化工板块内部走势分化，烯烃与石脑油价差扩大，而纯苯与石脑油价差收窄。

论述逻辑

• 美伊军事冲突升级及霍尔木兹海峡关闭 → 国际航运严重受阻 → 夏季燃料需求高峰叠加全球原油库存走低 → 原油供需预期收紧推动油价急升 → 产油国产能恢复迟缓及IEA后续补库需求 → 油价中枢中长期维持高位

关键展望

• 报告明确指出，若美国未来两三天持续发动攻击，伊朗或将转向全面进攻，地缘冲突局势仍有反复风险。

• 夏季燃料需求高峰及全球库存持续减少将对当前高位油价构成直接支撑。

• IEA前期协调释放的大量战略储备将带来后续的补库需求，有望推动中长期油价中枢维持高位。

推荐标的

• 中国海油 (600938.SH)：当前股价28.97元，维持推荐评级。理由为油价高位期间业绩弹性较大且兼具高分红特点。

• 新天然气 (603393.SH)：当前股价24.18元，维持推荐评级。理由为产量处于成长期。

• 中国石油 (601857.SH)：当前股价10.29元，维持推荐评级。理由为行业龙头且持续高分红。

• 中国石化 (600028.SH)：当前股价5.03元，维持推荐评级。理由为行业龙头且持续高分红。