高盛：私人科技巡礼：Cephalon AI（DePIN）：算力去中心化网络；低成本、高效用、强数据安全，适用于AIGC任务

原标题：Goldman Sachs Private Tech Tour: Cephalon AI (DePIN): Computing power decentralized networking; low costs, high utility, strong data security for AIGC tasks

摘要

高盛于2026年4月27日在深圳私人科技巡礼中与Cephalon AI创始人交流。Cephalon AI提供基于DePIN架构的算力网络，可将计算成本降至传统公有云的10%，并通过自研算法实现无缝算力分配，降低闲置资源。公司还推出边缘计算设备C1001B及个人AI助手Lucy，利用家庭数据提供安全个性化服务。管理层对中国AIGC需求增长持乐观态度，认为应用扩展和代币成本下降将推动发展。高盛借此重申对中国AI基础设施的积极看法，覆盖GPU、服务器、交换机、基础模型、应用软件和操作系统等领域，并给出买入评级标的。

主要观点

• DePIN将算力从集中式系统（如IDC）转向去中心化网络，类似消费领域从百货到电商的转变，降低用户门槛、减少延迟、提高算力效用并增强数据安全。
• 通过DePIN，计算成本可降至传统公有云的10%。
• Cephalon自研算法实现无缝算力分配，减少闲置资源，覆盖更多AIGC需求。
• Cephalon网络仅接收和分配订单（AIGC任务），不知晓内容，保障用户数据和隐私，并采用零知识安全技术。
• Cephalon提供超过20种边缘计算设备，用户可运行AIGC任务或出租算力，扩大DePIN网络。
• C1001B是家用设备，包含本地存储和计算，实现安全的个人AI助手，可基于家庭数据（照片、视频、文本、音频等）执行模糊指令搜索或家庭聊天。
• 设备闲置时（如家庭度假）可作为计算节点在Cephalon网络中运行，为用户创造收入。
• 管理层对中国AIGC需求增长持积极态度，应用扩展和代币成本下降是驱动力。
• 高盛认为中国AI基础设施受益于推理需求增长和代币成本下降，本地生态系统正在形成，涵盖GPU、服务器、交换机、基础模型、应用软件和操作系统。
• 高盛预计生成式AI的货币化将持续支持AI基础设施投资，促进生态系统发展。

论述逻辑

高盛通过Cephalon AI的DePIN技术案例，展示去中心化算力网络如何降低AIGC成本并提升安全性与效用，进而推论中国AI基础设施需求增长。管理层对AIGC需求乐观，结合代币成本下降，高盛认为这将推动AI基础设施投资，并带动GPU、服务器、交换机等环节的生态系统发展。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出管理层对中国AIGC需求增长持积极态度，且高盛预计生成式AI的货币化将持续支持AI基础设施投资。

推荐标的

• Biren（买入，HK$45.54）
• Cambricon（买入，Rmb1,374.50）
• MetaX（买入，Rmb724.01）
• SMIC (A)（买入，Rmb114.00）
• SMIC (H)（买入，HK$66.05）
• Hua Hong（买入，HK$113.30）
• AMEC（买入，Rmb362.27）
• NAURA（买入，Rmb517.21）
• Ruijie Networks（买入，Rmb93.18）

关键图表

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